3月份物价数据点评:物价短期或已见底

结论。

3月物价水平低位企稳,通缩压力暂缓,预计一季度为全年物价最低点,二季度物价水平将有所反弹。

数据。

2015年3月,CPI同比上涨1.4%,环比下降0.5%;PPI同比下降4.6%,环比下降0.1%。

要点。

3月物价数据基本符合市场预期,物价水平低位企稳,通缩压力短期有所减缓,具体表现为:3月CPI同比涨幅与上月持平,连续7个月低于2%,环比季节性下滑;PPI同比和环比降幅均有所收窄。

从CPI情况来看,环比呈现季节性回落,主要由于春节假期结束后需求减弱以及天气转暖带来的供给增加。食品价格环比-1.6%,略低于历史均值,其中鲜菜、蛋、猪肉、水产品的环比降幅较大,主要由于春节假期结束后需求减弱以及天气转暖带来的鲜菜等食品供给增加;非食品价格持平,假期上涨较多的机票和旅游价格有所回落。后期提醒关注猪肉价格走势以及可能出现的厄尔尼诺现象对CPI的影响:猪肉价格拐点近期有所显现,反映为生猪价格4月份以来持续反弹以及生猪存栏已降至历史低点;今年可能出现的厄尔尼诺现象将使得供给有所收缩。

从PPI情况来看,同比降幅自去年7月以来首次收窄,环比降幅连续两个月收窄,我们认为主要原因是国际大宗商品价格的底部企稳以及各项稳增长政策对经济预期的改善。分类别看,生产资料和生活资料价格均有所好转,生产资料中采掘、原材料工业和加工工业环比降幅均有所收窄。分行业看,石油和天然气开采、石油加工、有色金属冶炼和压延加工等行业价格明显改善。

未来物价走势的判断:我们预计一季度为全年物价最低点,物价底部已经有所显现,二季度随着翘尾因素走高、猪肉价格触底反弹,物价水平将有所反弹;下半年主要关注国内经济以及大众商品价格是否企稳,如果企稳,物价水平将持续好转。

最后,关于政策的一些判断,一季度稳增长政策频出,政策效果将在二季度逐渐显现,经济有望呈现边际改善局面,预计经济在二季度末企稳,相应的物价水平在新增因素提升下将有所好转。经济见到明确企稳迹象之前,各项稳增长政策有望持续加码,财政支出力度将进一步加大,主要通过铁路、水利、核电等领域拉动经济;货币政策方面,宽松趋势不变,近期放松二套房首付以及信贷资产证券化政策从供需两方面带动信用宽松,宽货币逐渐向宽信用传导。