哈尔斯:电加热市场勇敢的搅局者

报告摘要:

内膜电加热器颠覆了传统电加热技术,在水加热领域有极强的替代性。半导体内膜电加热技术在水加热领域是一项颠覆性技术,公司有望在全球最先完成产业化。内膜电加热器热效高(98%),无水垢,成本低,应用广,是一种健康、绿色和节能的水加热技术,对金属加热器等传统电加热器有极强的替代性。

内膜电加热器潜在市场空间大。内膜电加热器在热水器、饮水机、咖啡机、工业电镀、建筑采暖等领域有极强的替代性,特别是热水器,有望解决即热、无水垢的两大痛点需求,初步估算内膜加热器在热水器、饮水机等民用领域的潜在市场空间超70亿,在电镀、锅炉等工业领域的潜在空间超10亿,公司在这一领域暂无敌手,面对巨大的成长空间,营收的爆发力强。

现有主业短期业绩高增长,长期成长前景光明。短期来看,外销市场复苏,内销市场空间大,份额不断提升,加上新品进入提价周期,量价共振将刺激今明两年的业绩。长期来看,公司经营思路由制造向品牌转型,并且已经卓有成效,未来哈尔斯将继续在研发和市场两端进行集中投入,成长模式将由现在的产销驱动转变为研发和品牌驱动,通过借力外协产能,输出自己的管理、模式和品牌,走向价值链上游。我们认为,经营思路和成长模式的转变将打破公司成长空间和业绩增速的天花板。

风险提示:新技术市场开拓低于预期;原材料价格上涨;