3月物价数据点评:3月物价基本平稳,通缩压力仍然存在

事件

3月CPI同比上涨1.4%,与2月持平;PPI同比下降4.6%,比2月降幅收窄0.2个百分点。

点评

3月CPI同比保持平稳,PPI环比继续下降,有效需求矛盾仍然突出,通缩压力仍然存在,货币政策将继续放松。

1、3月CPI同比持平,基本符合预期

3月CPI环比下降0.5%,其中食品价格环比下降1.6%,非食品价格持平;同比上涨1.4%,与2月持平。基本符合预期。

从环比看,3月CPI环比下降,主要是受春节后价格回调的影响。一是天气转暖,鲜菜价格下降较多,全国鲜菜价格环比下降8.9%。二是节后对部分鲜活食品需求减少,价格下降,蛋、水产品和肉禽价格环比分别下降5.7%、2.3%和1.8%。三是务工人员陆续返城,部分服务如洗车、理发、家庭服务等回落至正常水平,环比降幅分别为10.1%、4.7%和3.1%。四是出行人数减少,飞机票和旅游价格回落,飞机票和旅游价格环比分别下降8.7%和5.4%。

4月天气将进一步转暖,鲜菜水果的价格将保持下跌,其它商品和服务价格将保持平稳,预测4月CPI同比涨幅在1.3%左右,上半年保持较低迷状态。

2、3月PPI同比降幅收窄,基本符合预期

3月PPI环比下降0.1%,连续15个月下降,但降幅明显收窄。其中,生产资料价格环比下降0.1%,生活资料价格环比持平。在生产资料中,采掘业价格下降0.3%,加工业价格下降0.3%,降幅均明显收窄。原料价格上涨0.4%,连续下降7个月后转为上涨。

3月PPI同比下降4.6%,比上月降幅收窄0.2个百分点,连续37个月同比下降,基本符合预期。其中,生产资料价格同比下降5.9%,降幅比上月收窄0.3个百分点,采掘业、原材料业和加工业价格分别同比下降19.6%、8.4%和3.5%,降幅分别比上月收窄0.5、0.8和0个百分点;生活资料价格同比下降0.1%,与上月降幅持平。

3月工业生产者购进价格环比下降0.3%,同比下降5.7%,降幅比上月收窄0.2个百分点,连续36个月同比下降。

预测4月进入开工施工旺季,PPI环比持平或转正,同比下降4.3%左右,上半年同比下降4%以上。

3、通缩压力仍然存在,货币政策将继续放松

3月CPI环比下降同比持平,主要因为春节后食品价格下跌的因素,有效需求不足的矛盾仍然突出,通缩压力仍然存在,货币政策将继续放松。我们维持二季度至少还各有1次降准降息的判断,下次降息时间可能在5月或6月,即4月或5月经济数据公布之后。

4、3月生产资料PPI环比降幅明显收窄,原材料PPI环比转正,投资建议关注中上游工业品。

结论

1、3月CPI同比涨幅持平,通缩压力仍然存在,货币政策仍将继续放松,维持二季度至少还各有1次降准降息的的判断。

2、3月生产资料PPI环比降幅明显收窄,原材料PPI转正,投资建议关注中上游工业品。