环保行业周报:重申环保策略,重仓绩优成长股

中国证监会于 3月27日、30日分别发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》和《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》直接引爆港股市场热情,结合唱多“港 A 股”的主旋律下,我们重申我们年初强调的港股环保配置逻辑-重仓绩优成长股,也就是要足够便宜和足够安全,首批推荐四大环保标的分别为水务板块的北控水务(371.HK)和中国水务(855.HK),固废板块的绿色动力(1330.HK) 和东江环保(895.HK)。

本周择要

为什么选择超配环保股:1)业绩无风险。港股市场最基本的一条原则是要有业绩。截止4月8日,大部分环保公司基本完成业绩公布,可谓整体亮丽。例如绿色动力归属母公司利润同比小幅减少5.3%,大超之前市场预期(减少30%以上);北控水务归母利润同比大幅增加62%,亦超出市场预期。和我们前期判断一致,环保类公司业绩的确定性较好,且由于政策和收购超预期,环保股业绩盈喜和超预期的概率较高,并且具备可持续性。2)估值望重估。港股环保类公司平均市盈率较A 股环保公司折50% 以上,估值偏低的一个因素来自流动性不足带来的估值折价,证监会吹响南下资金号角,这一禁锢打开,基本面优良的港股环保类公司有望迎来估值修复甚至溢价的能力。

为什么选择上述四大标的:详情请参见我们随后的相关个股报告1)北控水务(371.HK)市政水务板块的绝对龙头,业绩年复合增速40%,估值处于历史低位。2)中国水务(855.HK)PPP 浪潮下供水行业空间的释放,港股市场唯一供水主题标的(2015年PE16倍),映射A 股兴蓉投资(2015年PE29倍)。3)绿色动力(1330.HK)纯正“港A”血统, 市值适中(70亿)、业绩确定性强(2015年增幅80%)、题材性感(立足焚烧建设综合环保大平台)。4)东江环保(895.HK)AH 股折价50%、转型危废壁垒高、未来并购显增速,复牌后补涨行情。

截至 4/08一周环保股表现:我们筛选了51个港股环保标的以监察消费行业的表现。截至4/08一周, 51个股份上涨16.1%,大盘上涨7.8%。具体个股表现请详见本报告最后两页“安信国际环保组合股份表现及估值”, 而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的环保股。