首开股份:公司资源充足,收入增长明显

事件:

晚间发布年报显示,2014年度公司实现营业收入208.51亿元,同比增长54.43%,实现净利润16.48亿元,同比增长28.22%,每股收益0.7349元,拟向全体股东每10股派发现金红利2.4元。

观点:

公司营业收入增长明显,业绩好。2014年公司实现营业收入208.51亿元,同比增长54.43%;实现归属于上市公司股东的净利润16.48亿元,同比增长28.22%。全年结转各类房地产项目面积164.15万平米,同比增长53.97%,每股收益0.7349元。2014年公司房地产出租及酒店经营等业务继续保持稳健发展。主要的持有型物业可供出租总建筑面积达39.14万平米,绝大部分分布于北京,少量位于苏州、深圳、三亚的京外城市。全年实现租金总收入约4.10亿元。公司2014年可供销售面积达348.26万平米,实现销售面积154.07万平米,签约额205.91亿元,综合销售均价1.34万元/平米。

项目贮备充足,持续经营能力强。公司房地产开发规模稳定增长。2014年开复工面积达907.8万平米,同比增长7.3%,其中住宅开复工面积617.7万平米,同比增长3.8%;公司完成新开工面积252.4万平米,同比增长44.7%,其中住宅新开工面积173万平米,同比增长56.6%;公司完成竣工200.8万平米,同比增长5.7%,其中住宅竣工155.7万平米,同比增长13.2%。公司新开工面积增长较多的原因主要是公司近两年在京内外新获取的项目逐步进入开工期。2014年公司以参股形式参与合作开发的重点项目共11个,占地面积约148.12万平米,总规划建筑面积约233.47万平米。2014年开复工面积151.67万平米,其中新开工31.65万平米,竣工面积18.05万平米,当年实现销售面积24.79万平米,销售金额45.69亿元。通过股权收购、联合竞标等多渠道获取后续项目,分别在北京、杭州、福州、海口等城市取得6个开发项目,建设用地面积46.4万平米,地上规划面积85.9万平米,其中商品房面积约60.1万平米,成交地价约73.2亿元,权益负担45.3亿元。公司目前在北京、福州、厦门、苏州、扬州、杭州、海门、廊坊、太原、沈阳、大连、烟台、贵阳、绵阳、海口等十余个城市拥有房地产开发与经营项目。公司及控股子公司拥有房地产开发项目46个,总占地面积约1056.57万平米,总规划建筑面积约1849.5万平米,根据目前的开发策略,拟全部开发用于销售。扣除已竣工面积361.21万平米后,公司目前全部储备面积约1488.29万平米,其中在施面积约907.79万平米,未开工面积约580.5万平米。

2015年公司目标将再上台阶。2015公司制定了积极的任务目标,公司及控股子公司计划复工面积707.44万平米,新开工约208.58万平米,计划竣工约211.62万平米。公司合作项目计划复工面积186.48万平米,新开工约81.77万平米,计划竣工约47.20万平米。2015年公司全部项目计划销售面积173.53万平米,销售签约额290.68亿元,销售回款273.20亿元。其中:控股子公司项目计划销售面积144.77万平米,销售签约额239.11亿元,销售回款232.14亿元;合作项目计划销售面积28.76万平米,销售签约额51.57亿元,销售回款41.06亿元。力争实现2015年归属于上市公司股东的净利润较2014年增长不低于20%。

结论:

2014年度公司实现营业收入208.51亿元,同比增长54.43%,实现净利润16.48亿元,同比增长28.22%,每股收益0.7349元,拟向全体股东每10股派发现金红利2.4元。公司项目主要分布在北京、华北、华东及中西部的二、三线城市,并以北京地区作为公司的战略重心所在。公司资源丰富,在京津冀经济区域发展中具备很强的开发能力,成长空间仍好。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为244.63亿元、310.38亿元和384.57亿元,每股收益分别为0.89元、1.06元和1.30元,对应PE分别为13.46、11.27和9.22,维持公司“推荐”评级。