中药行业周报:估值优势显著,自下而上选股思路

投资要点:

行业及公司新闻回顾。

1.安徽启动城市公立医院改革,药品零差价。

2.陕西省决定设立30亿元医药产业发展基金。

3.国务院印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要》,积极推动移动互联网、远程医疗服务等发展。

4.中央改小组审议通过城市公立医院改革意见。

5.恒康医疗:拟收购及托管盱眙县中医院、合作共建八仙台国际医疗健康城、盱眙肿瘤医院等相关项目。

6.白云山:同兴药业提出增加索赔至40亿。

7.福瑞股份:非公开发行获证监会审核通过。

市场表现和策略。

近5个交易日,医药生物板块上涨9.29%,沪深300上涨4.2%,整体板块大幅跑赢指数,在申万28个一级子行业中排名第4位。各子板块均大幅跑赢指数,其中医疗服务、生物制品和器械板块涨幅居前,中药板块涨幅略后。个股方面,新股、并购、“互联网+”仍是市场热点,除停牌类个股外均实现了正涨幅。涨幅居前的分别为龙津药业、众生药业和太龙药业。本周随着大盘整体估值上行,中药板块的估值也稳步提升,目前板块TTM估值为43.96倍,仍在子板块中估值垫底,并低于医药生物整体和化药板块估值,相对A股估值溢价率约89%,仍具备较强的估值优势。

我们认为目前政策方向有较强的结构性。在招标领域,似乎制药企业面临着政策寒风,各地招标限价压力较大。但在一些新兴领域,政策春风似乎铺面而来。国务院发布《全国医疗卫生服务体系规划纲要2015-2020》中首次提出“健康中国云服务计划”,是国家首次从战略高度在医疗服务领域提出互联网战略计划。提出到2020年,实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖全国人口并信息动态更新。并积极推动移动互联网、远程医疗服务等发展。我们看好积极适应医药行业变化,做出转型努力的传统公司。但随着大盘估值上行和热点题材的持续炒作,我们提示关注主业稳健,新兴业务积极尝试且前期预期尚未充分透支、业绩估值间匹配度具有较高安全边际的公司。特别是,最新公布的前2月的医药制造业数据仍不容乐观,整体行业的收入增长继续放缓,中药子板块的收入增速降至近几年以来的个位数水平,为7.18%,利润增速9.05%。我们分析除行业整体性原因外,占比较大的中药注射剂增长压力较大对中药板块收入增速构成了较大拖累。维持板块的中性评级,维持策略观点,建议自下而上优选个股。周股票池为,济川药业、康恩贝、康美药业、广誉远。