美亚柏科:公司调研纪要

公司经营战略转型,围绕互联网大安全框架,以服务+平台运营思路,积极寻找外延合作打开新市场空间。公司在新领域拥有巨大的市场空间,我们给予公司300 亿的重新估值。

主要发现.

公司未来经营战略规划转变。公司经营战略转型,以国家信息大安全为框架,提供大信息安全解决方案。1)计算机安全向互联网大安全转型;2)电子数据取证向大数据分析转型;3)产品单一销售向平台运营转型;4)业务拓展向以服务带来业务增长转型;5)积极通过外延进行互补发展新市场。

公司传统市场支撑100 亿估值。电子取证市场稳步快速增长,空间难遇天花板:1)行业横向拓展,2015 年重点看行政系统&检察院&工商;2)纵向渠道下沉,我们预计还有12 亿的新市场空间;3)新产品形态出现,如iWatch/Google Glass 等新产品出现;4)存量替代市场保持公司持续稳定收入。

公司新兴市场创造新的200 亿+ 估值。三驾马车加速公司在新市场布局:1)食品安全领域:合作成立进出口食品溯源方案公司,估值150 亿;2)无人机瞄准行业市场,短期估值50 亿;3)大IP 时代下知识产权保护是蓝海市场,公司通过投资方式打造基于科技+文化+金融的大IP 产业链。

主要风险.

新市场拓展周期不达预期及板块估值回调。

估值.

传统市场100 亿估值,新兴市场200 亿估值,给予公司300 亿估值。