多彩分级新思维之四:跨境分级,独辟蹊径

投资要点

深证跨境分级模式与传统分级的区别与联系是显而易见的,根据方案,两者的区别是前者母基金上市交易,并实行T+0回转交易,其他方面与传统分级完全相同。相同点主要体现在申赎效率、配对转换效率等方面,而这些相同点也正是与上交所分级的区别。母基金可上市交易,是跨境分级与上交所分级的相同点,但其不同之处是跨境分级可T+0,而上交所分级则不可以。因此,跨境分级母基金是真正的T+0,而上交所分级则是间接T+0;由于两者在配对转换方面不同的规则,使其在策略方面有所不同,丰富了投资者的选择。

跨境分级的投资策略首先是母基金的T+0策略,而且其T+0效率要高得多。但跨境分级的T+0是单向的,子份额没有T+0机制,这是不足之处。第二是丰富了折溢价套利策略。在母基金可上市交易的情况下,在母基金价格与净值之间、子份额与母基金价格之间、子份额与母基金净值之间,均有可能折溢价,因此均有套利机会,因而在母基金上市的前提下,共有6种套利场景。

分级基金虽然有三类份额,但三类份额资产合并运作,区别只是在分配环节,都由一个管理人进行管理。

因此,对QDII分级基金来说,三类份额的基础资产都是跨境资产,因此,不但母基金份额上市并T+0是合理的,两类子份额T+0同样是有理论依据和规则依据的。我们期盼跨境分级的三类份额未来均实现T+0,这类基金真正进入全面T+0时代。

未来随着上交所分级越来越多,标的指数越来越丰富,最终会有上交所版的QDII基金问世,基于同样的规则,其母基金也将一步迈入迈入直接T+0,而其实时配对转换机制,使其交易效率进一步大幅度提高,分级基金将会迎来第四种模式,分级基金家族会更加丰富多彩。