3月PMI数据点评:微幅回升,压力未缓

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4月1日公布的3月官方制造业PMI为50.1,比2月上升0.2个百分点,连续两个月回升。同日公布的汇丰PMI终值为49.6,比前一月下降1.1个百分点,较初值调升0.4个百分点。

主要观点:

官方汇丰PMI荣枯线上下分化,制造业仍然较弱:3月官方PMI和同日公布的汇丰PMI数据一位于临界点上,一落入临界点下,表明制造业景气指数依然表现低迷,经济下行压力并未得到缓解。官方PMI已经连续2个月微幅反弹,指数与去年12月持平,为过去五年来历史同期最低点,且逐年回落;汇丰PMI虽然较初值修正后上升,但低于临界点0.4个百分点,过去四个月,有3个月位于临界点之下。汇丰PMI在过去五年历史同期趋势中表现平平。一年之计在于春,在春节后的3月当属制造业开工、生产的最佳季节,制造业PMI表现却不够给力,意味着当前制造业景气指数调整还未结束,经济下行压力依然较大。

分项指数多回落:从分项指数看,各主要分项指数分化,生产端偏强、需求端偏弱,价格、就业和预期均有不同程度回升。具体来看、生产指数升0.7至52.1、新订单和新出口订单均回落0.2个百分点,从业人员上行0.6至。库存方面,产成品库存上升1.6,原材料库存下降0.2,表明在制造企业采购意愿下降,对销售预期增强,库存压力加大。在货币信贷、房地产等复合稳增长刺激下,企业对未来生产预期明显上升,大幅上行7.4至61.4。不同规模企业方面,大型企业比上月上升1.1个百分点,持续处于扩张区间,中小企业分别下降1.1和1.2个百分点,连续8个月和6个月位于临界点。

稳增长政策继续发力,预期4月继续回升:2015年一季度结束,稳增长政策一直在加码路上,虽然两会调低了今年经济增长目标,货币信贷大幅上升、基础设施投资继续发力、房地产继去年9.30新政,二次放松,且力度更强,同时,加上“一带一路”沿线区域和京津冀、长江经济带等区域板块支撑,看好PMI的回升,而且稳增长已经得到高层共识,为防范经济继续下行风险,宏观经济政策还有可能进一步加大刺激。以欧洲为主的外围经济复苏对拉动外需也有一定的支撑作用。