上周国防军工板块表现强于大盘.
所有子板块全部上涨,中航工业及民参军板块涨幅较大,超过8%;船舶板块涨幅最低。
国防军工板块的市净率估值水平目前超过5.5倍,再创新高;相对于沪深300的估值比为2.8倍,处于较高水平。军工股的高估值来自于资产注入预期,但从大股东或实际控制人角度来看,高估值反而使得他们在现有上市公司中进行资产注入的动力减弱,或倾向于寻找体外的低估值标的。另外,近来军工板块公司频频遭遇股东减持也值得关注。
投资策略.
2015年国防预算增长10.1%,为5年来最低。虽然总量增长放缓,但通过改革,军工行业仍然可获得持续的增长。长期来看,军费增长,加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善,国防军工行业是一个朝阳行业。在年报信息未充分消化前,我们维持行业的“中性”评级,重点推荐军品总装类上市公司。
风险提示.
1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。
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