策略周报:短期风险待释放,进入优化配置窗口期

核心观点

1)3月中旬以来市场处于经济托底、改革落实、监管呵护等多重利好支撑的政策甜蜜期,增量资金入市明显加快,推动指数连续放量上攻,近20个交易日主要指数涨幅逾20%、日均成交量高达万亿以上,创历史新纪录;

2)短期风险待释放,随着市场的持续快速上涨,产业资本减持力度显着加大,且4月中下旬市场面临宏观数据与公司业绩的密集披露考验、监管从严下部分公司面临强制退市风险,而在业绩考验、减持意愿上升与监管趋严下,预计借题材疯炒的高估值伪成长股,将面临较大调整压力。

3)中期来看,伴随资本市场双向开放、存款保险制度、信贷资产支持证券发行实行注册制、新预算法下的地方债存量置换等各项金融财政改革的推进,系统性风险逐步下降,股市仍处于投资甜蜜期,大类资产加快向权益投资的迁移配置已成趋势,增量资金叠加配资杠杆,中期提供市场上行动力。

4)在市场狂欢、部分板块与个股泡沫化日趋严重之际,投资需保持清醒,及早防范回调风险,优化组合配置做到攻守兼备;及时逢高兑现业绩不确定性较大或估值泡沫较大的个股,逢低布局兼具安全边际与转型亮点驱动的蓝筹股,或新兴成长行业低估白马股、隐形冠军。

配置建议:业绩为王,政策为纲

—短期坚定持有低估值高股息率蓝筹。经济托底行动不得不发,货币政策趋松财政支出发力,人民币汇率趋稳,提升蓝筹吸引力:存量债务置换、ABS注册制、及允许个案金融风险发生趋势下,市场利率中枢有望趋势下行,金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块,受益最为直接,建议仍可坚定持有低估值高股息率金融、地产(成交量与放松政策加码对赌下回调风险有限),同时业绩稳定估值偏低的电力、大众食品、生物医疗、家电蓝筹股存在阶段性获利良机。

—政策为纲:“一带一路”愿景与行动下,未来重大工程项目与合同订单有望逐步落地,其中重点受益板块包括:基础设施互联互通的建设(铁路港口、电力电网、电信通讯工程建设及其配套装备),二是跨境电商与贸易物流、出入境旅游、文化体育交流;此外,京津冀区域协同发展、国企改革、价格与PPP投融资改革、金融财税改革等也有望陆续正式出台,可重点挖掘相关受益的高端装备、新能源(汽车)、环保、农业水利、基建等板块内优势个股。

—创新主题:中期而言,以“互联网+”(O2O电商、农业与能源互联网、供应链金融)、智能制造(汽车、家电家居、机器人)、文化传媒、体育医疗养老等大健康板块,为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块,其中类蓝筹的成长白马股,近期虽然经历一轮快速上涨行情,但一旦回调至估值安全边际,具备中长线逢低配置价值。

提示经济超预期回落、市场监管降温信号加强、海外市场动荡等风险。