国内外经济一周数据及政策点评:政策稳增长五箭齐发,欧洲且起舞美国分化

国内经济:PMI数据微幅回升,经济下行压力未缓:4月1日披露的中国制造业景气指数显示,4月1日公布的3月官方制造业PMI为50.1,比2月上升0.2个百分点,连续两个月回升。同日公布的汇丰PMI终值为49.6,较初值上修0.4个百分点。一位于临界点上,一落入临界点下。官方PMI虽已连续2个月微幅反弹,但仍为过去五年来历史同期最低点,且逐年回落;汇丰PMI虽然较初值修正后上升,但属萎缩区间,且过去四个月,有3个月位于临界点之下,在历史同期中表现平平。一年之计在于春,在春节后的3月当属制造业开工、生产的最佳季节,制造业PMI表现却不够给力。从需求端来看,内外需均疲软,但企业生产意愿增强,意味着当前制造业调整还未结束,经济下行压力依然较大。

政策面持续发力:本周先后召开深改小组第11次会议和国务院常务会议,基调依旧是促改革和稳增长。近期,梳理政策后可以得出结论:稳增长五箭齐发,政策春风翩翩起舞:一是房地产政策继续发力。3月30日,继去年9.30政策后,央行将二套房首付比例下调至40%,营业税征收改为不足2年,降低首套房公积金首付比(20%),旨在托底地产市场,地方房地产政策密集出台。二是财政政策发力。4月1日国务院常务会议要求部署盘活和统筹使用沉淀的存量财政资金,有效支持经济增长。三是基建投资发力。水利建设迎来高潮。发改委、财政部、水利部联合发布《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》;铁路和公路建设继续给力,西部优先发展。今年全国铁路投资将保持在8000亿元以上,其中用于西部铁路建设的资金达3200亿元,交通运输部最新数据显示,今年国家用于西部公路建设资金达1900多亿元。四是区域政策发力。2015博鳌亚洲论坛发布《一带一路行动与愿景》,一带一路最终圈定了重点涉及的18个省份,辐射全国,年内各类投资将超万亿,亚投行已有52国作为初始成员国或申请加入,一带一路是中国主导世界贸易、投资和金融新规则的首次尝试,将对国内资本输出和产能化解起到重要作用,而在两会报告中,三大板块、四大支撑的区域政策将从不同区域发力稳增长,《京津冀协同发展规划纲要》近期将出台,有望接棒“一带一路”。五是社保基金发力,社保基金将支持地方债。国务院同意将企业债和地方政府债投资比例10%提高到20%,接盘地方债带来的供给增加,与地方债务万亿置换计划一道化解地方债务,通过风险释放实现稳增长。上周存保制度出台也极大促进利率市场化改革,利于改变社会融资模式,等于鼓励直接融资发展。

海外经济:美国经济数据显疲态,欧洲QE刺激效果显现:从本周披露的美国经济数据来看,前弱后强。数据已经出现分化,但依旧表现不俗。1)制造业景气分化:周三(1日),美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示,美国3月ISM制造业指数51.5,是该指数2013年5月以来最差的表现,大幅低于预期和前值(52.5/52.9)。而同日Markit公布的3月美国制造业PMI终值为55.7(预期55.3,2月终值55.1),创五个月新高。2)劳动力市场分化:美国ADP就业数据显示3月私人部门新增就业人数为18.9万,大幅不及预期增加22.5万人,创近14个月新低。预示美国3月非农就业数据会变差(周五晚公布)。相反,美国3月28日当周首次申请失业金人数26.8万,较前一周减少2万,为1月24日以来最低(预期为28.6万)。3)消费市场分化:周二(31日)美国谘商会公布的数据显示,美国3月谘商会消费者信心指数101.3,预期96.4,2月上修为98.8。然而,美国商务部经济分析局30日公布的数据显示,美国2月个人消费支出物价指数(PCE)同比0.3%,与预期持平,但高于前值0.2%。2月份核心个人消费支出物价指数同比增长1.4%,好于预期年率增长1.3%。美国2月个人收入环比0.4%,低于预期(0.3);美国2月个人支出环比上升0.1%,同样低于预期(0.2%),实际个人消费支出环比下降0.1%。相应的,美国2月耐用品订单修正值下滑1.4%。4)贸易情况:2日公布的美国2月贸易帐逆差354亿美元,为2009年10月以来最低水平,预期逆差412亿美元,前值从-418亿美元修正为-427亿美元。美国2月进口数据下滑4.4%,至221.7亿美元,为2011年4月以来最低水平;2月出口下降1.6%,至186.2亿美元,为2012年10月以来最低水平。

欧洲经济数据改善,QE政策继续坚持执行。一系列经济数据显示,欧元区经济突然有所改善,主要是源于OE刺激下的信心上升。1)核心物价上涨0.6,表现尚可。周二公布的物价数据显示,欧元区3月CPI初值同比-0.1%,跌幅较2月有所减小,剔除能源和食品影响后,3月核心CPI同比上涨0.6%。2)制造业景气指数大幅抬升,信心指数创八年新高,德国就业表现强劲。Markit周三公布的数据显示,欧元区3月制造业PMI终值上修至52.2,创10个月高点,高于初值51.9和2月终值51.0。显示,德国和法国3月制造业PMI均被向上修正,德国3月Markit制造业PMI终值升至52.8,创11个月以来最高水准,也为该指数连续第四个月站在荣枯分水岭50上方。法国3月制造业PMI终值升至48.8,虽低于临界点,但持续改善,意大利和西班牙制造业PMI双双走高,分别升至11个月高点53.3和两个月高点54.3。3月欧元区消费者信心指数初值大幅升至-3.7,创2007年7月以来新高;欧元区领头羊德国3月季调后失业率6.4%,为纪录新低,有助于带动欧洲大陆的经济复苏。3)经济数据改善不改QE前行步伐。周四,欧央行公布3月会议的会议纪要。尽管近期欧元区经济数据大幅改善,但欧央行依然承诺继续推行资产购买计划,直到达到目标。欧洲央行决定从3月起每月购买600亿欧元资产,持续到2016年9月,QE总规模接近1.2万亿欧元。但若欧元区通胀回升到接近2%则会停止购债。