华泰长城期货一周政策及事件概述

一周述评(3月30日-4月6日)。

中国物流与采购联合会1日公布的数据显示,3月制造业PMI指数为50.1,为连续第二个月回升,生产和从业人员上升带动PMI指数上升,抵消了新订单、原材料和供应商配送对PMI指数的负拉动,汇丰银行制造业PMI指数终值为49.6,好于49.2的初值,两个制造业PMI指数均好于预期。从中采主要分项指标来看,涨多跌少,但是无论是单纯3月环比2月还是3月环比1-2月平均值,回升幅度均明显弱于季节性平均水平,当前制造业所面临的主要问题依然是供需两不旺,企业预期谨慎,采购依然低迷,产成品库存明显上升,不过从业人员环比有所上升,购进价格虽然连续两个月上升,但绝对水平依然偏低,且以“新订单-产成品库存”衡量的供需缺口创自2012年9月以来新低,需求不足和通缩压力依然是未来面临的主要矛盾,在经济“旺季不旺”的背景下,积极的政策未来值得进一步期待。

3月30日,人民银行、住建部、银监会联合下发通知,对个人住房贷款政策进行调整,主要内容包括,拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房,最低首付款比例调整为不低于40%(好于预期的50%);使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房,最低首付款比例为20%,拥有1套住房并已结清相应购房贷款的再次申请住房公积金委托贷款购买普通自住房,最低首付款比例为30%。与此同时,财政部发布《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》,明确个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。自2014年以来中央和地方政府屡屡出台房地产刺激政策,但目前来看,效果有限。去年40多个城市取消限购后房地产销量在5、6月短暂反弹,但7月再度下降,降息后11、12月地产销售再次短期反弹,但今年前两个月地产销量再度下降。本次房贷新政实施后,预计地产销量短期有望回升,但持续性性存疑。而2014年3月起全国房价开始下跌,目前尚未止跌。可以说,本轮房地产调整和救市效果不佳应该主要是缘于短期因素(信贷偏紧)和中长期因素(高库存+人口老龄化)共振的结果,救市只能缓解短期问题,但无法扭转中长期趋势,这或许只能是为改革推进提供缓冲。

3月31日,《存款保险条例》公布,将自2015年5月1日起正式施行。一般来说,完善的金融安全网至少由中央银行最后贷款人职能、审慎监管和存款保险制度三部分组成。存款保险改革是对我国现有金融安全网的完善和加强,通过宣布明确的法律保障政策,稳定市场和存款人信心,建立市场化的金融风险防范和处置机制,促进我国金融体系健康发展,更好地保障存款人权益。存款保险制度能够为银行业特别是民营银行、中小银行的健康发展提供基础性的制度保障,可以大大增强民营银行和中小银行的信用度和竞争力,为之创造一个与大型银行公平竞争的市场环境,从而促进金融服务和金融机构下沉,丰富基层金融服务和供给,提升金融普惠性水平。随着利率市场化进程进一步加速,推出存款保险制度不仅能强化对银行业金融机构的正向激励和市场约束,为利率市场化改革奠定更好的微观基础,而且还有助于加强对存款人的保护和完善金融机构的市场化退出机制,为利率市场化改革解除后顾之忧。从美国、英国、日本、韩国和我国港台地区的经验来看,除韩国外,上述国家和地区在推出存款保险制度后,股市都有较好的表现。

4月1日国务院常务会议决定,适当扩大全国社保基金投资范围,一是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券,并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%更好惠民生助发展社保基金投资城投债;二是将基金直接股权投资的范围,从中央管理企业的改制或改革试点项目,扩大到中央企业及其子公司,以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业;三是将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%,加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度;四是允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单,并按照银行存款管理。截止2014年年底,社保基金会管理的基金权益达到14510亿元,其中社保基金权益12350亿元,受托管理资金2160亿元,按照扩围后的投资比例,这就意味着社保基金可以增加逾1200亿元配置地方政府债务(2014年地方政府债务发行规模4000亿元,企业债发行规模近7000亿元),增加600亿资金加大对保障性住房、城市基础设施等项目的支持力度,综合来看,在国家政策支持下,全国社保基金投资扩围有利于将提升基金收益率、支持实体经济发展、推进改革结合起来。

据《上海证券报》报道,《证券法》修订草案拟于4月底交全国人大常委会进行第一次审议。而按照立法规程,此次《证券法》修订须经人大常委会三次审议,因此,预计要到今年四季度才能完成,这意味着,以修订后的《证券法》为法律基础的注册制,只能赶在年底前落地了,晚于市场普遍预期的年中时点。注册制落地是扩容的“远虑”,当前按月发行则是扩容的“近忧”,周四证监会核发年内第四批共计30家新股发行批文,预计募资151.39亿元,从今年前三批新股发行情况来看,1月22家发行共募资122.01亿元,2月24家发行共募资145.96亿元,3月24家发行共募资213.63亿元,4月实际扩容节奏实质上并未显著加快,其实,当前市场热度居高不下,对扩容的承受力在上升,对市场的中短线扰动都应该有限。

公开市场操作方面,央行周二和周四均进行了250亿元7天期逆回购操作,本周有450亿元逆回购到期,央行全周实现净投放50亿元,为连续第二周小幅净投放。尽管公开市场投放力度有限,但前期央行降准降息及持续下调逆回购利率等政策对资金价格和流动性预期的正向调控累积效应有所显现,资金面“量松价高”局面得到显著改观,货币市场利率延续近期持续下行的态势,7天期回购利率周五创年内新低,3月期SHIBOR利率自2月以来再次跌破5%。不过考虑到4月资金面后续仍将面临新股发行、企业缴税、准备金补缴、地方债供给压力加大、5月存款保险制度推出带来的压力等因素扰动,预计央行仍将延续中性偏松的货币调控基调,降准等数量宽松手段依然是未来关注的焦点。

新增A股账户数创历史新高。中登公司公布的数据显示,3月23日-3月27日当周,A股新增开户数为166.8万户,较前一周的113.85万户环比增长46.51%,创下2005年有记录以来的新高,此前的高点为2007年5月第二周的165.8万户,参与交易的A股账户数环比增加至3338.41万户,再度创下2008年有记录以来的新高。而3月23日-3月27日当周证券保证金净流入394亿,3月证券保证金共计净流入4721亿元。截至4月3日,两市融资余额超过1.5万亿,继续稳步增长。新股民和杠杆资金积极入场,市场牛在途中,建议投资者密切关注这两个指标变化。周五证监会通报第二轮两融业务检查结果,6家券商违规被处罚,相对于去年12月16日的对12家券商两融类业务的监管处罚措施,我们预计,本次监管措施对市场的冲击要小的多(家数少,处罚措施相对要轻的多)。

本周股指震荡攀升,上证综指和沪深300指数全周上涨4.68%和5.01%,周K线四连阳,中小板指和创业板指分别上涨7.60%8.02%,创业板收盘站上2500点,周K线实现九连阳,盘面表现上依然是普涨或轮动,市场情绪很是热络,大多数交易日里均有超过100家个股涨停,从两市成交量情况来看,依然温和,整体来看,市场短线或许会受到新股发行和监管政策再次来袭的扰动而有所震荡,但尚无必要太过担忧,牛市行情下银行股7倍市盈率为市场提供了较厚的安全垫,后期市场继续向上几乎没有多大疑问,坚定中线多头思维。

期指操作上,监管政策扰动再次来袭,叠加新股集中发行来袭,短线或有震荡,但牛市格局不变,坚定中线多头思维,积极把握短线震荡后再次低吸的机会。