宏观经济:房地产销售现回暖迹象,存款保险制度应时推出

生产面总体呈现疲弱,需求面出现回暖迹象。生产面总体疲弱,发电量同比继续下跌,产能利用率总体下降,显示经济生产活动并不景气。而需求面呈现出回暖迹象,房地产销售面积单周同比出现20%以上的增速,一二三线城市普遍回升。宽松货币政策与房地产调控政策放松推动下,地产需求回暖能否持续,有待继续观察。

经济下行压力下宽松政策持续加码,房地产行业成为稳增长关键。近期经济下行压力之下宽松政策不断加码。在基础设施投资受制于地方政府融资体制改革,制造业投资受限于产能过剩和通货紧缩情况下,房地产投资对经济稳增长具有关键作用。房地产政策友好程度近期明显加强,持续出台调低首付比例以及减少税收等政策。如果房地产需求回暖强度和持续性有限,未能带动经济企稳,宽松政策可能再度加码,放开开发商融资限制等房地产友好型政策将继续推出。

资本市场加杠杆与经济疲弱使货币政策处于两难境地。实体经济下行压力持续加大,迫使货币政策持续宽松。然而宽松的货币政策下资本市场快速加杠杆,挤占实体经济资金来源,使得实体经济融资难在宽松政策下并未得到有效缓解。随着经济下行压力进一步加大,货币政策有望持续宽松,但有效的货币政策传导需要避免资本市场加杠杆对实体经济资金供给的挤压,未来监管层可能加强资本市场融资业务监管,推动信贷资金流入实体经济。