3D打印行业:新蓝海,寻找新蓝筹

全球3D打印行业迎来爆发式增长

2013年3D打印市场规模已经达到40亿美元,同增40%以上。行业总共实现销售收入30亿美元以上,同增近40%,三年复合增长32%。预计未来3D打印行业仍将保持高速增长,2018年全球3D打印总收入突破100亿美元,2020年达214亿美元,年复合增长率达32%。

看好行业景气上升基于三大理由

1)全球3D打印产业链构建完成,几乎每隔两到三年就能看到材料、技术或产品上的重大突破,行业所需要等待的只是量变到质变的飞跃。2)行业现已云集了大批国际制造业巨头和高端科研院所,在商业化和技术能力方面各擅胜场,并已形成了产业和科研的良性互动。3)技术开源和专利到期已经打开了桌面级打印机的巨大市场容量,非直接制造在工业领域也已应用成熟。下一步将推动直接制造的工业级领域应用,开启后3D打印将全面步入工业制造,想象空间极其广阔。

四要素产业链构建完成

以软件、材料、设备、服务为四要素的产业链逐渐成形。其中3D耗材的附加值最高,软件行业的想象空间最大,设备商在技术专利到期后竞争最激烈,服务平台的形式最易模仿,先发优势和切入点尤其重要。

美股3D打印概念下跌的实质

2003-2012年,美股3D打印龙头3DSystems和Stratasys股价上涨了约400%。但由于业绩不达预期,2014年3DSystems已下跌超38%,Stratasys超19%。这印证了我们的行业观点:随着专利到期,打印技术已经走下神坛,新进入者带动设备价格大幅下降同时引爆需求端,原有企业靠垄断基础专利获取超额收益的模式已无法持续。在这一时点看好在生物医学应用、3D耗材或工业级设备领域有较强专业壁垒的公司,建议关注Organovo、Exone和Stratasys。

中国是基础专利到期最大赢家

2013年中国3D打印市场规模约3亿美元,今年有望突破6亿美元,增速近100%。受益海外专利到期,国内设备制造进程大幅加快,桌面级市场迅速爆发。凭借多年制造业大国积累的工业基础,中国已成为3D打印发展大潮中最具潜力的竞争者。

投资建议:

我们看好:1)目前在材料方面进展较快的银邦股份、银禧科技;2)在桌面级市场具有高度资源整合能力的服务平台,推荐光韵达、金运激光。

风险分析:

3D打印属于新兴产业,其发展速度存在不确定性。