爱尔眼科年报点评:盈利能力改善

2014年盈利改善

2014年实现营业收入24.02亿元,同比增长21.01%;归属上市公司净利润为3.09亿元,同比增长38.34%;扣非后归属上市公司净利润为3.16亿元,同比增长33.78%;每股收益0.47元,每10股转增5股并派发现金红利1.5元(含税)。2015年一季度业绩预告同比增长25-35%。

“分级连锁”全国开花,并购基金推波助澜

2014年用自有资金成立吉林爱尔、荆州爱尔、营口爱尔、惠州爱尔和湘西爱尔5家机构,开店速度有大幅提升。公司成立深圳前海东方爱尔医疗服务产业并购基金、华泰瑞联并购基金以及爱尔中钰眼科医疗产业并购基金,产业并购基金有利于公司双轮驱动,加速连锁医院全国布点,为实现2020年200家地级医院、1000家基层医院提前布局。

规模效应初显,布局移动医疗

公司全面实施“合伙人计划”,使新开连锁医院快速进入盈利模式,逐步形成规模效应。2015年公司积极探索移动医疗模式,拓展发展空间。为了优化营销,建设了两个平台:O2O网络营销和CRM一体化平台,提高渠道拉动力及口碑宣传力。

投资策略

我们预测2015-2017年实现营业收入分别为30.27亿元、38.32亿元和48.59亿元;归属上市公司净利润分别为4亿元、5.01亿元和6.35亿元;每股收益分别为0.61元、0.77元和0.97元,对应PE分别为62倍、50倍和39倍,鉴于公司进入移动医疗行业,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。