3月制造业PMI点评:3月回升有限,经济下行压力仍然较大

事件

3 月制造业PMI 为50.1%,比上月回升0.2 个百分点。

点评

3 月制造业PMI 季节性回升,但上升力度明显偏弱,表明经济下行压力较大。预测3 月规模以上工业生产环比增速有所改善,PPI 同比降幅仍然较大。仍需加力稳增长。

1、3 月制造业PMI 重回落50 之上,上升力度明显偏弱

3 月制造业PMI50.1%,比上月上升0.2 个百分点,连续2 个月上升并重回荣枯线之上。但50.1 低于有数据记录以来3 月新低,制造业增长动能仍然较弱。

3 月制造业PMI 分类指数中,生产指数为52.1%,比上月上升0.7 个百分点,主要受春节后企业集中开工的季节性影响。

新订单指数为50.2%,其中新出口订单指数48.3,均比上月回落0.2 个百分点,国内外市场需求仍显偏弱。

从业人员指数为48.4%,比上月上升0.6 个百分点,制造业企业用工量继续减少。 原材料库存指数为48.0%,比上月回落0.2 个百分点,制造业生产用原材料库存量保持下降趋势。

供应商配送时间指数为50.1%,比上月上升0.2 个百分点,重回临界点之上,表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。

3 月制造业生产指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、主要原材料采购价格指数等指标均呈上升趋势,表明春节后生产季节性恢复;但新订单指数和新出口订单指数较低迷,反映当前有效需求不足, 经济下行压力较大。

2、企业经营活动预期更加乐观

3月制造业企业生产经营活动预期61.3,比上月上升7.3 个百分点, 连续2 个月回升,表明企业对未来一段时间发展的预期更加乐观。随着4 月进入开工施工旺季及降息降准和减税降费等政策措施的落实,4 月PMI 将继续上升。

3、预测3 月工业生产同比增速仍较低迷

3 月制造业PMI 季节性回升,但上升动能创2005 年有数据记录以来的新低。预测3 月规模以上工业生产环比增速有所提高,但同比增速仍可能保持在6.8%左右的低迷水平。

3 月制造业PMI 中的主要原材料购进价格指数45.0,比上月上升1.1 个百分点,反映PPI 环比降幅有所收窄,预测3 月PPI 环比降幅比上月收窄,同比下降4.8%,降幅仍然较大。

4、政策支持力度还会增加

3 月制造业增长动力明显弱于往年同期,经济下行压力较大。3 月1 日起央行再次下调基准利率,3 月30 日,出台下调二套房贷首付比例和二手房免征营业税由5 年改为2 年等措施将刺激商品房销售政策。我们判断,随着政策对实体经济的支持力度增加,预计二季度前期经济有望企稳,后期有望温和回升。

结论

1、3 月制造业PMI 重回50 之上,制造业增长动力仍较弱。

2、预测3 月规模以上工业生产环比增速提高,同比仍较低迷,PPI 同比降幅仍然较大。

3、二季度还会加力稳增长,经济有望企稳温和回升。