骅威股份:第一波略超对赌,整体符合预期

第一波业绩超承诺,打造网文游戏结合的娱乐模式:公司收购第一波100%股权,并于14年12月26日完成资产过户。第一波围绕网络文学IP先后打造出《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》等多个成功产品,努力探索出可复制的网络文学和游戏相结合的娱乐发展模式,14年略超8000万的业绩承诺。2015年第一波将实现全年并表,按照业绩承诺将为公司贡献1.04亿净利润。

着眼大IP产业布局,加强国际影响力:公司在投资第一波后围绕大IP产业机型布局:14年投资参股拇指游玩(30%)加强公司在游戏发行和运营方面的实力,设立文华创梦对优质IP资源的深度挖掘并打造知名的优质IP周边衍生产品交易平台,参股成奕君兴(10%)布局手机游戏发行与运营,以及成立骅威香港以进行动漫影视、网络文化、创意设计、演艺经纪等方面的投资。2015年公司将继续依靠投资驱动实现外延式发展,并认真布局国际化战略,将国内知名IP向海外渗透,加强IP的国际影响力,同时将国际知名的IP引入国内进行深度运营,实现其在国内的市场价值。

加大动漫影视投资:公司自身也在加大对动漫影视方面的投入。14年投资拍摄的52集动漫片《蛋神Ⅱ》10月份陆续在等十多个省市少儿频道播出,在湖南金鹰卡通的收视率多次进入全国卫视收视率排行榜前十。仅半个月时间创造了2000多万次的点击量,同时成功带动相关衍生产品“爆蛋飞陀”的销售。

投资建议:在投资第一波后,公司围绕IP经营为核心进行布局(文华创梦、拇指游玩、骑士传奇),年报中也明确提出15年继续加大动漫影视投入和开展海外IP引进,15年预测1.83亿备考利润,6个月目标价23.50元。

风险提示:知识产权风险、收购整合风险、核心人才流失风险