策略研究:风浪中前行

市场回顾:A股普涨,创业板领涨大盘。

3月沪深300指数、中小板指和创业板指分别上涨13.39%、20.74%和21.12%。计算机、餐饮旅游、电力设备等行业涨幅居前,银行、非银、石油石化等涨幅居后。

实体经济继续下行,政策持续发力。

3月汇丰PMI预览值下降至49.2%跌回收缩区间,1-2月全国规模以上工业企业实现利润同比下跌4.2%,地产销售数据也有较大下滑。经济生产面与需求面双双走弱,工业企业盈利维持同比下跌态势显示企业财务状况继续恶化,通缩压力抬头。

宏观经济走弱,政策持续发力将会贯穿全年:积极的财政政策和宽松的货币政策是为稳增长,产业政策和以一路一带为主的外交政策是为调结构。

地产新政降低首付比例、减免营业税缓解房地产投资下行趋势,但效果还有待观察;一带一路规划最终出台,亚投行申请加入国家将超47国,正如我们判断是中国接下来所有改革的最重要核心,“一带一路”的风可能会刮十年。“中国制造2025”明确以信息化与工业化深度融合为主线,促进生产性服务业与制造业融合发展,高铁、核电、建筑、特高压电网、4G网络等将成为走出去重点扶持对象,互联网+也将高速成长。

行业配置:趋势为伴,主题为主。

中国牛市仍在征途,改革和创新是为主导,A股市场行情并非独立。放眼世界股市皆为上涨行情并且持续创出新高:货币超发,改革转型为共性。

中国受4万亿的扰动而滞后于世界股市的上涨,近一年以来的集中爆发充分体现相同逻辑。与05-07年牛市相比,07年有股改和业绩支撑。现在虽然基本面弱、政策推动股市上行,但改革级别是国家级的,全面涉及中国经济结构、外交、金融等制约经济发展的深层次改革,其力度和级别远非07年股改可比。

但4月短期风险不容忽视:1、博元投资因涉嫌重大信息披露违法,被实施退市风险警示。2、IPO又将来袭。在市场持续大幅上涨过程中将会短期影响投资者信心。同时,上证50中证500股指期货4月16日将上市,我们认为这将是一个不确定因素,值得投资者重视,2010年4月沪深300股指期货推出后市场在高位持续下跌。

从投资角度来看,政策放松的主逻辑不破,建议投资者跟趋势做朋友,政策的短期压制对于中期构成买点。我们建议持续关注金融板块,以及一带一路、互联网+、环保、中国制造2025等概念板块。

4月我们推荐的十大金股为:中化岩土、建发股份、爱康科技、锡业股份、联化科技、生意宝、万丰奥威、信维通信、三聚环保、红星发展。