卫宁软件:外延扩张提速,互联网医疗布局中

报告摘要:

公司多年专注医疗信息化主业,在医院信息系统方面已经形成了全系列产品集合,并拥有了成熟及广泛的用户体系;在区域卫生信息化、远程、协同医疗及医保控费信息服务等方面也有序发展。

公司实施内涵及外延并重的发展战略,一方面通过产品升级和创新提高产品竞争力,增设区域营销服务中心,提升在当地影响力及市场份额;另一方面通过并购相关企业,使业务规模跳跃式发展。

公司收购兼并行动正在加快,2014年以来已经连续实施数起并购项目,外延扩张对业绩增长的推动力将明显增强,再加上公司内生增长的贡献,业绩较快增长仍然可以期待。

公司高度重视创新业务,将逐步落地就医云、健康云、PBM 云和云医院。与阿里健康签署《战略合作框架协议》,双方将在健康服务、医疗服务、医疗支付服务、药品流通和监管方面进行合作,创新业务具有较大想象空间过往业绩保持较快增长, 2011-2014年营业收入分别增长41.33%、56.41%、31.25%、40.88%,归属母公司股东的净利润分别增长25.31%、19.32%、52.51%、50.08 %。

我们预测2015-2017年公司收入分别增长48.00%、35.00%、30.00%,归属母公司股东净利润分别增长52.39%、32.45%、38.24%,对应2015年送股后摊薄EPS0.34元、0.45元、0.62元。

基于公司良好发展前景及较快业绩增长预期,给予增持投资评级,但提示近期股价涨幅较大,建议回调后再考虑投资机会。

风险提示:高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期等。