奥拓电子:一季度业绩符合行业惯例,全年高增长格局不变

1.事件.公司公告一季度业绩预告,预计一季度将出现亏损,净利润区间为-280万元至120万元,去年同期实现净利润1494万元。

2.我们的分析与判断.

(一)金融电子收入确认不均,LED 是传统淡季.公司目前一半的收入来自金融电子业务,另一半来自LED 显示业务。金融电子业务向银行销售回单箱、叫号机、门楣屏等设备,受银行的结算进度影响较大。一般情况,银行会在上下半年分别进行集中结算,一季度的部分收入会拖到二季度,三季度的部分收入会拖到四季度,形成收入的两个波谷和两个波峰,所以公司一季度金融电子业务主要是收入确认的分布不均匀导致。同时,LED 显示业务一季度是传统淡季。大部分客户在年初制定资本开支计划,具体的采购实施,在后面三个季度逐步进行,所以LED 显示为主业的上市公司一季度销售金额均显著小于后面三个季度的销售金额。

(二)世界杯大单抬高去年销售基数,惠州工厂推.升今年运营成本.公司去年一季度销售淡季不淡,主要是受到巴西世界杯LED 显示屏销售大单的支撑,额外增加了接近3000万元的收入。今年全球暂无大量兴建大型场馆的体育赛事,所以这部分收入出现缺口,带来一部分销售压力。同时,公司在惠州的制造基地投入使用,新增固定资产折旧和费用开支,在一季度收入规模较小的情况下,对利润的压力相对较大。

(三)一季度业绩不影响全年高增长的格局.公司一季度业绩亏损主要是LED 销售分布不均、金融电子收入确认不均以及惠州工厂投入运行的费用压力,与公司做大做强的扩张战略没有冲突。今年,公司业绩增长的两大抓手主要是全面回归国内市场以及开发中间距的公交亭、报亭的LED 显示市场。我们看好公司渠道销售人员配置到位后,在国内市场的拓展能力,以及公司对拥有成熟广告业务的公交亭、报亭的渗透,全年收入和利润增长双40%+的目标,值得期待。

3.投资建议.我们看好公司软硬件同时布局的业务架构,相信公司能够在回归国内市场、开发中间距市场的支撑下,实现业绩的高速增长。在不考虑外延并购的情况下,预计公司14-16年销售收入3.96、5.70、7.86亿元, 对应EPS 0.32、0.47、0.67元。维持“推荐”评级。