煤炭板块最新观点:地产政策放松有望给低迷已久的煤炭板块带来超跌反弹的估值修复行情

1.从历史看,由于房地产行业的复苏可以带动机械、钢材、水泥等制造业的好转,而这些行业都是煤炭的比较重要的下游需求客户,最终会反映到需求的提升,行业基本面的好转。可以说,煤炭需求1/3 以上与房地产相关。历史看,房地产行业预期的好转对煤炭板块走势呈现正相关态势。此外,未来随着行业亏损面的不断扩大,企业停产减产,进口的减少,控产政策的加码,煤炭供给也会不断收缩,如果需求好转,基本面的弹性会较大。

2. 年初以来由于煤价连续并且是加速下跌(秦皇岛5,500 大卡煤年初以来下跌14%)、屡创新低、需求低迷、市场恐慌悲观情绪不断升温。极度悲观的情绪有助于煤价加快触底,甚至超跌。年初至今,煤炭板块排名倒数第三,仅次于银行和非银,此轮蓝筹轮动中,随着高贝塔股票的受追捧,对经济悲观预期的改善,高弹性高贝塔的煤炭板块有望出现补涨行情,建议布局。

3. 由于地产产业链与焦煤的关系更大,且弹性更大,因此我们推荐焦煤股为主的公司,同时叠加国企改革题材股效果会更好。此外,前期跌幅较大的煤炭股有望有较好表现。我们推荐潞安环能(601699.CH/人民币12.56, 谨慎买入)陕西煤业(601225.CH/人民币8.36, 谨慎买入)、盘江股份(600395.CH/人民币13.17,谨慎买入)、阳泉煤业(600348.CH/人民币10.09, 谨慎买入)、国投新集(601918.CH/人民币7.35, 谨慎买入)。

潞安环能:30%是冶金焦煤,与房地产更相关;基本面较好,业绩好,成本控制能力强;公司求变、求改革的态度积极,资本运作预计有望加快;市盈率、市净率估值看都不贵;年初以来跑输板块。

陕西煤业:有国企改革预期,集团和公司各项改革正在进行中;随着铁路运力的改善,煤种优势会进一步发挥,未来发展空间广阔;集团有丰富的非煤资产和大量优质煤炭资源储备。

盘江股份:典型的焦煤股;受益于西南地区需求更好而竞争较少的区域优势,基本面较好;有明确的国企改革预期。

阳泉煤业:年初以来改革进展积极,资本运作预计有望加快,未来业绩有望受益国企改革,有部分冶金焦煤。

国投新集:煤炭里最典型国企改革受益股,随着后续国企改革具体政策的出台,有补涨的可能。

4. 未来风险:需求持续低迷,煤价反弹无力,这主要是由于清洁能源的替代作用不断加大叠加实体经济的低迷。此外,2 季度电价下调可能使得电厂压煤价的力度加大。但随着煤价的屡创新低和市场恐慌情绪的加大,我们认为这些目前基本反映在了股价中。