房地产行业月报(2015年3月):楼市成交稳步回升,地产板块蓄势待发

楼市概况:3 月我们跟踪的36 个主要城市新建商品住宅成交量环比与同比分别升73.9%及9.2%,为2014 年月平均成交量的101.8%,春节后成交量逐步回升,但依然略低于1 月份的水平。同比来看,考虑到去年3 月恰逢楼市转入低迷而基数较低,同比个位数的增幅表现并不算特别好。具体来看,3 月份五大区域及一二线城市表现都不错,五大区域中除环渤海区域成交环比升幅60.3%之外,其余四大区域升幅均在75%-79%之间,同比方面长三角、环渤海及珠三角表现强劲,升幅分别达到20.7%、16.1%及12.9%,而一二线城市环比升幅也在74%以上,但同比升幅不到10%。从我们跟踪的11 大城市数据来看,3 月份新建商品住宅成交量与新增供应均小幅上升,节后开发商推盘量略低于预期,成交批售比超过100%达136.3%,连续两个月保持在1 以上,市场表现出较强的去化能力。总体来看,尽管节后楼市成交回升的速度略低于预期,但考虑到市场较强的去化能力,加上下调二套房首付比例及营业税免征五改二等积极政策的助推,我们看好4 月及二季度楼市表现。

土地市场:供应方面,第13 周40 大中城市住宅类用地供应26 宗,合计建面324 万平米,其中16 宗在二线城市,三月下旬土地供应平稳。成交方面,第13 周住宅类土地成交10 宗,合计建面240 万平米,相比前一周有较大幅度下滑,与供应相似主要成交在二线城市,占比将近一半。总体而言2015 年土地市场持续低迷,尤其一线三线城市,土地供应与成交均大幅下滑但挂牌价居高不下。

股价表现:3 月大盘上涨13.4%,申万地产板块上涨19.4%,板块表现在28 个行业中位列第13 位,随着政策利好传闻不断,3 月下旬板块开始发力。在我们跟踪的52 只地产股中,有47 只上涨,仅有2 只下跌,股价表现靠前的有中天城投、世联行、合肥城建、滨江集团、金科股份、南京高科等,股价表现较差的有金丰投资及泛海控股。

投资建议:我们维持板块“推荐”的评级,从330 新政后的板块表现来看市场对新政效果依然存在担忧,但我们认为地产板块销量持续改善、相对估值便宜、中期货币宽松和短期政策积极三大逻辑将继续成立,调整即是买入时机,我们看好传统的开发龙头公司招地、保利、万科,具有估值切换基础受益国企改革的华侨城,移动互联网改造传统行业的稀缺标的世联行,还有泰禾集团和南国置业。

风险提示:销量改善不及预期。我们将密切关注4 月份市场表现。