新文化:以巧破千斤,综艺布局加速前行

公司于昨日晚间发布公告,上海新文化传媒集团股份有限公司(以下简称“公司”或“新文化”)与上海烙印文化传播有限公司(以下简称“烙印文化”)签订了《关于共同设立和运营新文化烙印传媒有限公司之合作框架协议》(以下简称“本协议”)。新文化以自有资金510 万元出资,与烙印文化共同合资设立新文化烙印传媒有限公司(以下简称“合资公司”,名称待拟定,最终以工商行政管理部门核准的名称为准)。拟设立的合资公司注册资本为1,000 万元人民币,投资双方按股权比例出资。其中,新文化认缴510 万元人民币,占注册资本总额的51%;烙印文化认缴490 万元人民币,占注册资本总额的49%。

我们认为本次对外投资将在战略层面助推新文化综艺版图的迅速崛起,以电视剧+电影+综艺为核心的内容矩阵蓄势待发,现点评如下。

投资要点1:烙印文化是一家多个国外模式版权公司在中国紧密的业务合作伙伴与业务纽带。其合作的版权公司覆盖媒体、娱乐、体育等领域,包括媒体领域全球知名的荷兰Talpa 公司和Alda 公司,英国的Zodiak 公司等。烙印文化关联的这些版权机构所拥有的知识产权中,诸多成功的海外运营案例示范效应显著。这些知识产权包括但不限于版权和其他相关权利,例如原始概念和模式,以及基于模式与电视节目制作的核心运营要素。这无疑将会对新文化在综艺领域的开拓与深耕有着莫大帮助。

自此新文化对栏目模式的评估,授权协商,全案策划,再到本土化制作管理、宣传推广及衍生品开发能力都将会大幅提升。

投资要点2:综艺节目市场前景广阔。在制播分离的政策红利下,现象级综艺节目不断涌现,强劲的市场需求推动综艺节目在平台的占比快速上升。公司通过控股合资公司模式,引入国外优秀模式版权资源,将逐渐把控综艺节目投资、制作、发行及衍生的整体环节。本次对外投资我们认为首先是公司对海外优秀IP 资源聚拢以及运营的一个良好开端,一旦公司拥有了强势的IP 资源,后期的产业孵化将会迅速进行,围绕相关核心IP 向产业链上下游纵深,形成贯穿游戏、电商、广告、APP 等多种产品的崭新生态链将会为公司未来发展提供强劲催化。并且公司前期并购LED 户外广告龙头。强势涉足LED 媒体广告业务,从而获得全国性媒体资源,其所具有的强大招商能力和稳固客户主资源都将为新文化的相关产业孵化提供前沿阵地,值得持续关注。

投资要点3:预测公司电视剧主业将保持稳定增长,同时公司电影板块以及综艺栏目的业务增量将显著增厚公司业绩,考虑到郁金香与达克斯将在今年并表,我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.50 元、1.62 元和1.95 元,对应当前股价PE 分别为95 倍、29 倍和24 倍,维持强烈推荐评级。

风险提示:1.业务推进不达预期 2.电视剧主业低于预期3.行业系统性风险。