石油化工行业:房地产新政对化工子行业影响更偏长期

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3月30日,国家三部委联合发文新政,针对房地产行业限购放松。

评论

对化工行业影响可能滞后。化工作为地产后周期影响的大行业,我们认为现在放松带动房地产销售转好,进而拉动房地产投资增速恢复较快增长,最终才会传导至化工需求转好。作为后周期品种,弹性大,是吸引投资提前布局的重要因素。

基于政策面、基本面选股,我们首先关注与地产紧密相关的环保股。主要逻辑在于地产销售形势转好,带动装修装饰需求快速增长,而提供环保建材的企业,目前普遍受困于高天然气价格以及不清洁煤炭利用造成的环保问题。预计下半年环保政策趋紧,执行更加严格,将迫使不少企业转型使用清洁能源,而目前最有效的方式就是煤炭清洁利用。关注科达洁能,今年在煤炭清洁利用领域,计划销值10-15亿元,16年可能有更大的增长。

目前环保部正组织人员不断学习,一些行业的环保细则正抓紧制定。新环保法从1月1号执行,环保趋严且形成可循环经济模式是大方向,而化工污染严重的子行业有草甘膦、染料、钛白粉、味精、焦化等,其中相对环保的龙头分别为江山股份、浙江龙盛、佰利联、梅花集团、山西焦化。

其次关注地产拉动的纯碱、PVC等产品需求向好。纯碱行业目前是化工大宗里盈利相对较好的子行业,甚至一些配套有纯碱的玻璃企业,盈利主要依赖于纯碱。2014年全国纯碱总产能超过3000万吨,开工率超过80%,产量2514.7万吨,同比增长3.17%,在其主要下游消费中,玻璃占49%、肥皂及其它洗涤剂10%、三聚磷酸钠硅酸钠及沸石10%、化工品11%、印染及其它行业20%。过去拉动纯碱需求增长的两大动力平板玻璃及氧化铝,都与房地产有紧密关联。关注三友化工、金晶科技。

目前PVC产能过剩严重,1-3月开工率60-65%。预计4-5月是PVC行业春季检修的集中季节,从2007年至今数据来看,4-5月份价格上涨的年份占62%,下跌的年份占25%。由于原材料价格下跌,行业亏损程度缓解,所以PVC尽管与房地产相关度较高,但价格弹性有限,如房地产持续向好,加上环保收紧,PVC行业可能来波行情。关注亿利能源。

房地产销售向好,将带动家电销售向好,而近年在家电、汽车领域发展的新材料有些突破。如碳纤维、可降解塑料、PS、高温尼龙等。关注康盛股份、金发科技、普利特。

投资建议

我们维持行业“持有”评级,投资组合为:科达洁能、亿利能源、康盛股份、普利特、金发科技、金晶科技。