化工行业:改善性住房需求的释放将利好,钛白粉、制冷剂、聚氨酯等板块

投资要点

事件:中国人民银行、住建部、银监会联合发文:1)对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭,为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房,最低首付款比例调整为不低于40%,具体首付款比例和利率水平由银行业金融机构根据借款人的信用状况和还款能力等合理确定;2)缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房,最低首付款比例为20%;对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的缴存职工家庭,为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买普通自住房,最低首付款比例为30%。同时,财政部发文将个人转住房免征营业税期限由5年减至2年。

点评:改善性住房需求的释放利好钛白粉、制冷剂、聚氨酯、PVC、纯碱等板块。我们认为目前房地产投资增速下滑的趋势难以改变,但是政策的放松有利于改善性需求的释放,对于改善性住房,无论是新房还是二手房,都需要购置家电、装修、装饰等,在这个过程中我们认为对于化工行业最受益的板块包括钛白粉、制冷剂、聚氨酯、PVC、纯碱等。

钛白粉:下游需求主要是涂料(60%以上),本身3-4月份就是钛白粉销售的旺季,且杜邦宣布自4月15日,提高欧洲、中东和非洲地区销售的钛白粉报价(+125美元/吨),目前国内部分企业调涨300-500元/吨,主流厂家报价在12000元/吨左右,叠加房地产需求好转,产品价格有望继续上调,建议关注佰利联、中核钛白、安纳达(未评级); 制冷剂、聚氨酯: 新增改善性住房少不了购置家电、家具,况且空调旺季即将来临,因此对于制冷剂(R22配额生产,供给受限,产品盈利能力强)和聚氨酯(应用:家具聚酯软泡、硬泡、冰箱、太阳能保温层等)的需求都将会提升,建议关注:万华化学、巨化股份;

PVC:对于建材的主流品种PVC,由于受产能过剩的影响,2014年整个行业处于亏损状态,目前产品价格跌至5500-6000元/吨,较年初已有小幅上涨,若下游需求起色有利于缓解行业亏损的状态。

纯碱:自春节以来纯碱市场需求始终不见好转,市场交投重心偏向低端,因企业库存压力较大,下游压价心理一直存在,接货并不积极,导致市场低端价格频现,目前维持在1300-1400元/吨,利好政策的释放,有利于产品价格持稳。

风险提示:房地产销售不及预期;需求传导周期较长。