TMT行业周报:IC产业O2O迎来发展机遇

本周择要

首予科通芯城0400.HK“买入”评级。科通芯城为中国IC及其他电子元器件行业最大交易型电商平台,2013年GMV市场份额达55.1%。现时国内相关采购市场规模达2万亿元,电商渗透率少于1%。我们看好公司通过向蓝筹客户免费提供增值服务以扩大GMV规模并增强对供货商的议价能力并产生返利,再利用在线推广平台以低成本获取大量中小客户的盈利模式。公司2014年总体GMV同比大增52.6%至83.8亿元人民币,直销客户数同比增加83.4%至5,050位。我们首予科通芯城“买入”评级,按PEG0.9倍给予目标价8.00港元。

互联网金融及物联网将成新增长点。公司自3Q14利用手上低成本海外融资能力为中小客户提供供应链金融服务,估计年化净利差可达约5%。我们相信公司基于交易数据的信用分析及评估,既确保授信可靠性,亦将大幅提高授信的审批效率,预测供应链金融业务GMV2014-16ECAGR将达153.2%,占整体GMV将从2014年3.2%提升至2015E/16E的9.1%/11%。另一方面,公司亦正积极抢占未来物联网入口,已推出中国最大的智能硬件创新创业平台–“硬蛋”,通过与百度、京东、腾讯等互联网巨头合作,为硬件创新企业提供产品推广、销售渠道、资金支持等服务,着力打造以供应链为核心的一站式O2O创业服务平台。我们预计2015E“硬蛋”平台项目数/粉丝数/合作伙伴数(包括投资者、供货商及制造商)将分别达10,000个/1,000万/5,000位。

截至30/03一周TMT股份表现。我们筛选了78个港股TMT标的以监察行业的表现。截至30/03一周,78个股份平均上涨5.9%,表现优于大市。表现突出的子行业包括电子支付、电商及O2O、互联网及软件、手游等,表现较弱则包括电信服务商、通信设备及智能手机供应链等,详见本报告最后两页“安信国际TMT组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的TMT股。