装修装饰行业2015年日常点评:新业务持续推进+传统业务稳健,看好装饰行业

基本观点.

2015 年至今装饰板块涨幅显著。今年开始,随“互联网+”、“一带一路”等概念被市场热捧,同时传统行业转型也成为市场普遍关注的焦点,以金螳螂、宝鹰股份、广田股份、亚厦股份、洪涛股份为代表的龙头装饰公司已取得显著涨幅,而在当前时点,我们认为支撑装饰板块上涨的动力依然没有消失,装饰行业在当前依然具备显著投资价值。

支撑装饰板块上涨的动力远没有消失:梳理2015 年至今支撑装饰板块上涨的主要动力有——转型层面,装饰企业拓展的新业务,新模式不断发酵,尤其是随着互联网技术向传统产业进一步的渗透,装饰企业更加体现出互联网+;国家政策层面,一带一路政策推动,利好民营企业参与海外装饰项目,连续的降息降准也为地产关联行业带来利好;装饰公司不论在互联网家装的落地又或是一带一路相关的海外拓展都取得了实实在在的成绩。

1) 转型层面:A)传统行业中信息化技术和互联网的渗透是个长期趋势:如果从涵盖装修、装饰材料、家具等全家居产业出发,同发达国家相比这类领域的消费中业主使用网购的比例依然很低,未来还有很大的潜在提升空间,而根据我们先前的研究,虽互联网家装看点在互联网但核心要点却在线下,我们认为,在资金、技术、渠道、声誉、管理等方面具备全面综合性优势的公装公司最有能力实现线下业务的连续拓展,并最终在利润上加以体现。家装行业空间大,且分层次,分区域,可以容下多个龙头发展,尤其在拓展家装业务早期,龙头企业主要抢占的是小装饰公司以及马路游击队市场份额,业务会拓展较快,从目前触网情况来看,我们看好金螳螂的家装e 站,并认为广田股份未来对互联网装饰&智能家居业务的开拓、亚厦股份的蘑菇+、宝鹰股份依托我爱我家网进行的触网业务开拓同样值得期待;B)传统行业转型已取得一定成果:建筑行业长期增速将变得平稳,快速增长期已过,作为建筑行业下游的装饰行业所面临的情况也是一样的——装饰龙头公司清楚目前行业情况,所以积极转型新方向,金螳螂触网做家装,广田股份加大智能家居和互联网家装的开拓,宝鹰股份通过我爱我家触网,亚厦股份在家装、建筑3D 打印等方面多点布局都属于这种尝试,并且部分尝试已经收到很好的效果(以家装e 站为代表)。而洪涛股份触网后积极开拓在线教育的举措更是更为大胆的新业务拓展的尝试,洪涛股份在近期公告收购跨考教育是洪涛股份为拓展在线教育迈出的一大步。从目前各家公司新业务拓展情况来看,仍处在早期阶段,今明两年将处在快速推进期,这一方面将见证新业务在量上的提升,另一方面也有望见证在目前新业务基础上衍生出更多的新业务,新模式,带动该行业进一步发展。

2) 国家政策层面:A)远景: “一带一路”是我国长期战略,一方面可以加深与周边区域合作,另一方面也有助于我国输出过剩产能,带动经济增长,因而具备长期生命力;考虑本届政府务实的执政特色和更高效的政策执行力,以及“一带一路”的推进仅仅处于相对早期的阶段,使我们能够认为,后续相关有利政策大概率会持续推出。在这种背景下,优先抓住“一带一路”政策机遇的装饰公司就有可能形成先发优势,而宝鹰股份在印尼的业务拓展就已经取得了非常好的成绩,海外发展空间刚刚开启,未来仍将较快发展。

B)近景:经济下滑已经让政府连续降息降准,地产政策方面,从近期总理在新闻发布会上讲话,支持自住性住房和改善性住房需求,促进房地产市场长期平稳健康发展精神来看,只要地产未出现好转迹象,未来国家在需求层面仍将会有政策出台,目前国家可以调控政策仍有很多,这也为地产链相关行业发展提供了保障。

投资建议.

鉴于各家公司新业务仍处于早期推进阶段,目前所做的储备工作有望打开行业广阔空间,我们维持行业“增持”评级,重点推荐广田股份、亚厦股份、江河创建、宝鹰股份、金螳螂,洪涛股份。