家用电器行业二季度投资策略报告:家电“智造商”在变革中重生

从行业出货数据来看,家电主要品类表现平平,但在经济新常态下,不能仅以规模、产销量、价格等传统角度看待制造业的发展。互联网的发展带动了跨领域协同化的合作兴起,家电的界限变得日渐模糊,行业大规模、低成本的商业模式正在向服务等新型模式转变。

“变革转型”仍是2015 年家电行业发展的主线,主要体现在三个方面:一是智能制造开始由大型家电集团推广,大型家电制造商具有较为雄厚的资金实力,针对互联网时代定制化的需求,利用大数据、互联互通等技术,加速智能制造的进程。二是尽管智能化目前仍处于外冷内热的状态,但智能化道路是大势所趋必经之路,从单个智能产品的升级到智能家居生态平台的优化都在进行。随着智能家电的外部环境逐渐成熟,黑电作为流量入口的重要性进一步突显,一方面智能电视的普及率较白电品类高;另一方面从功能来看,电视终端服务内容不断完善,正在由视频向游戏等功能延伸,而白电作为互联网的终端入口,围绕用户相关的大数据衍生出的合作和服务模式仍在探索之中。三是家电行业上市公司对资本市场平台的重视度及利用程度明显增加,利用资本市场平台借助并购、参股等手段,不断整合资源。

我们认为家电板块估值中枢上行对行业的拉动将继续,目前板块绝对估值不足20 倍,在申万二十八个一级行业中排名倒数第四位,相对估值虽有回升但仍有较大的提升空间,在变革提效的带动下,家电板块的业绩有望实现稳定增长。行业整体评级维持“中性”。

我们主要从两个方面优选个股:一是在智能领域走的较快的大家电集团青岛海尔、美的集团极其旗下小天鹅A;二是主业明显优化同时涉足再保险领域的爱仕达以及受益于智能电视发展,搬迁到新产业园后有望获取更多订单的兆驰股份。

风险提示:市场出现非理性价格战;原材料价格大幅向上波动