非金属建材行业:转型拓空间,改革提预期

市场表现与行业重要新闻:(1)本周上证综指、深圳成指、沪深300分别涨2.04%、2.63%、2.03%,CS 建材板块上涨3.11%,永高股份(19%)、四方达(15%)、四川金顶(15%)涨幅居前;*ST 陆翔(-7%)、九鼎新材(-7%)、纳川股份(-4%)跌幅前三。本周末博鳌论坛召开,“一带一路”详细规划文件出台,相关主题品种将迎来短期交易性机会,关注天山股份、福建水泥。

水泥:本周价格持平,熟料库容下降。(1)价格与成本:水泥价格291.67 元/吨,环比下跌3.08 元/吨,同比下跌13.41%;水泥煤炭价格差230.57 元/吨,较上周收窄2.43 元/吨;熟料价格228.98 元/吨,下跌0.17 元/吨。(2)库容比:全国水泥库容比75.18%,环比不变;熟料库容79.86%,环比涨1.54%,西南部分地区由于库位较高,销售压力偏大,个别厂家降价。(3)磨机开工率明显提高。开工率均值40.51%,环比上升1.54%,需求显著不如去年同期。(4)产能:东北、江苏处于停窑状态。

玻璃:浮法玻璃价格上涨,光伏玻璃维持稳定。(1)价格与成本:浮法玻璃均价为1227.83 元/吨,较上周跌12.1 元/吨。光伏玻璃价格略降,原片主流成交价格维持在17 元/平方米,但16.5 元订单有所增多。成本端,纯碱价格下跌5 元/吨,环比下跌0.48,重油价格持平。(2)库存:河北、陕西、辽宁浮法玻璃库存下跌明显,广东、湖北上涨。(3)产能:浮法玻璃生产线共计283 条,在产228条。本周3 条冷修,1 条改产,无新点火、复产生产线变化。

玻纤:市场行情稳定,需求逐渐恢复。(1)价格与成本:市场行情维持平稳格局,无碱粗纱、中碱直接纱、池窑电子纱酝酿提价。(2)产能:无碱粗砂方面,重庆国际年产4 万吨无碱检修窑将技改为6万吨高性能玻纤窑。

近期调研公司及核心要点:上周我们调研纳川股份(300198),调研结论:(1)公司受益于产品结构升级带来的变化,从排水单一产品拓展至引水、排水等领域。主要下游覆盖市政、港口码头、核电水电、石油化工、冶金、水利工程等多个方面,成为一带一路战略的直接受益者。(2)市场拓展方向:以华东华南为大本营,销售区域拓展至全国。走出去:东南亚、中东市场,两条方式:跟大型企业一起;在境外寻找优质代理商。(3)未来发展战略:一个核心:大环保;两个领先:国内唯一供、给、排水系统方案综合解决商;国内新能源汽车核心部件的领先创新者。(4)福建万润目标:立足于技术,由内而外做集成。把核心动力总成做好,往外围拓展。电机、电池、把总成为核心的零部件做起来,然后考虑往整车发展。

最终目标是成为福建汽车第三级:东南汽车、奔驰汽车、万润汽车。

本周投资观点:两条主线行情将持续,推荐主业平稳与转型个股建研集团、纳川股份、龙泉股份,同时推荐国企改革受益个股北新建材、中国巨石。1)推荐建材行业内转型成长个股:首推建研集团,主业见底,估值底部,战略目标做大检测业务,盈利和估值双提升。

同时推荐纳川股份、龙泉股份,分别转型新能源汽车和环保业务,我们判断虽然短期内业绩明显增厚概率较小,但公司转型力度坚决,估值有望持续提升,不断进行外延并购将是大概率事件。2)国企改革:国企改革是贯穿15 年建材板块的投资主线之一,中国建材集团混合所有制经济试点方案获批,并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。我们判断公告透露的信息预示无论在股权架构还是业务转型层面,标的公司将有改革方案不断落地。北新建材盈利能力提升空间大,中国巨石全球化业务拓展值得期待。3)推荐原油价格底部盘整将带来成本改善,前期推荐品种伟星新材、东方雨虹我们认为是底部再次布局良机。