2015年2季度投资策略:股市的繁荣与风险

股市的泡沫与破裂,产能扩张与过剩,都是市场经济的必然产物,有弊有利,人为过分干预,违背经济规律,事倍功半。尊重市场,敬畏市场,始终是不变的法则。

牛市的三条大逻辑。本轮牛市可以细分为两大类,一类是新兴行业的转型成长牛市,以创业板为代表。另一类是周期股的价值回归牛市,以主板市场为代表。三条大逻辑分别是:供给改革下GDP 回落是牛市,去产能是牛市,利率市场化末端是牛市。但要提防利率市场化后可能的泡沫与破裂。

2000 年中国经济和股市历史启示1、2000 年国有企业去产能时宏观经济数据与股指关系。1999-2001 年左右,国有企业特别是轻工业面临着较大的产能过剩。当时朱镕基总理主导了国有企业破产重组,国有企业职工下岗再就业。过剩产能加速下降时期,中国股市呈现牛市格局,同期宏观经济数据每况愈下。

2、2000 年中国互联网泡沫破裂的历史回顾。1999-2000 年美国互联网泡沫达到最高峰,纳斯达克指数在2000 年3 月达到顶部后破裂。中国互联网泡沫的破裂相对要早于纳斯达克。当时市场提出了“三位一体”的投资理念,即重组,科技和网络。

3、2000 年互联网泡沫后主板市场走势。互联网泡沫破裂后,中国主板市场仍保持牛市格局,有确定性增长预期的板块仍保持了较高的估值水平。