A股周报:主题分化,追逐中盘蓝筹

大盘高位震荡,创业板冲高回落。上周大盘在震荡中攀升,一度创下年内新高,创业板冲高回落,一周振幅达8.3%。截至周五收盘,上证综指一周上涨2.04%,中小板指上涨6.11%,创业扳指上涨4.97%,市场风格继续偏向小盘,创业扳指上周五收于2323.8 点,平均PE 突破80 倍。行业方面,除金融板块外,实现普涨,餐饮旅游、建筑、机械等10 个行业涨幅超过5%,银行、非银行金融下跌,家电、煤炭、交通运输涨幅靠后。

流动性宽松趋势明朗,政策持续温养股市。流动性宽松趋势明朗以及政策温养股市是近期市场持续上涨的主要原因。近期银行间7 天质押式回购利率跌破4%,央行为降低实体经济融资成本有意引导市场利率下行;同时个人投资者股票账户开户数创下历史新高,反映居民投资资本市场意愿更加强烈,私人财富流入股市,增值效应显著,从而形成一个自我加强的趋势。政策方面,持续强调“稳增长”稳定市场对传统行业企稳信心;“调结构”则接连推出“互联网+”、“中国制造2025”等重磅概念强化对于未来经济转型的信心。过去股票市场被称为宏观经济的“晴雨表”,从小川行长提出“资金进入股市也是支持实体经济”来看,现在政府更倾向于于将股市打造成驱动经济增长的“发动机”。

主题分化,追逐中盘蓝筹。目前主板估值处于近年高位,创业板平均PE 突破80 倍,全市场性的普涨难以长期持续,尤其应警惕近期爆炒的主题概念,预期市场迎来分化行情。主板方面建议关注近期涨幅较小中盘蓝筹的补涨机会;行业则关注政策托底利好的金融、地产;同时重视热点政策相关概念的持续发酵,如中国制造2025、互联网+、一带一路、国企改革等。成长股方面,部分个股已透支未来三年增长预期,需要较长时间消化估值。年报、一季报的披露或成为市场分化契机。盈利不达预期的公司,成长性将被证伪,难以继续维持高估值;盈利基本符合预期的公司,需要时间调整估值,应警惕高位调整风险;盈利超越预期的公司,未来想象空间依然巨大,对于这类公司趋势比估值更重要,一旦判定为新成长方向即应积极布局。

《愿景与行动》文件发布,“一带一路”稳步推进。经国务院授权,国家发展改革委、外交部、商务部28 日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,一带一路正在从一个伟大的构想进入一步步实现的阶段。随着近期韩国、巴西、俄罗斯的加入,目前亚投行意向创始成员国已增加至42 个,这一由中国主导的国际合作机构将为一带一路战略的实施提供重要保障。改革开放以来,中国是世界工厂,以后中国还可以成为世界的建设者,一带一路沿线国家的铁路、公路、口岸、航空、能源等基础设施建设将提供巨大的经济增长空间,建议继续关注相关板块的投资机会。

央行引导短期利率下行。公开市场方面,7 天逆回购上周二到期200亿元,续做250 亿元,利率3.55%,较上期再降10BP;周四到期150亿元,续做200 亿元,利率3.55%。一周实现货币净投放100 亿元,结束了农历新年以来的持续净回笼,引导短期利率下行成为近期货币政策主旋律。