食品饮料行业:盐业公司渠道价值渐显,食盐龙头欲进军川调市场

盐改后调味品企业可能参与食盐分装、销售等下游环节。盐改后调味品企业介入食盐生产可能性较小,原因在于原盐化工属性强,属于重资产行业,单纯做食盐生产收益率很低,且有生产壁垒。调味品公司更可能介入食盐的分装、销售领域,以发挥其渠道优势。

盐业公司渠道价值渐显。盐业公司渠道优势在于,一是拥有极高渠道渗透率,确保产品可配送至国内所有乡镇;二是具有人员优势与强大资金实力。

劣势在于,一是基本只负责配送并无营销服务,二是渠道层级过多。对于调味品生产企业而言可利用其三四线城市及村镇销售网络(一二线市场社会经销商渠道占优),对于盐业公司而言,盐改后定产定销模式不再,后续很可能提升营销水平以进行多元化经营。目前已有多家食品公司寻求与盐业公司合作,其渠道价值渐显。

新都化工将成为盐改直接受益者。当前专营体制对公司有制约,盐业公司很难将全省计划量全部交由一个公司来做,因此公司主力生产高端品种盐,在总量受限条件下提高毛利水平。政策放开后,公司无生产总量限制,可切入普通食盐领域,两个优势可确保普通碘盐的顺利销售:一是当前布局18 个省,渠道分布较广;二是规模化生产井盐,成本优势明显,初步估计政策放开后可再生产普通碘盐50 万吨,形成总食盐80-100 万吨规模。

提前布局社会渠道,为食盐经营打下坚实基础。盐业公司与社会经销商渠道各有利弊,益盐堂收购两家调味品公司,部分原因是考虑可在盐改前提前布局社会渠道。其他盐厂目前也在寻找社会渠道资源,但受制于当前仍处专营体制,不可能真正组建销售团队,益盐堂于本届糖酒会公司已开始布展招商,先发优势明显。后续盐业公司与社会经销商并行,多渠道布局为经营打下基础。

三大优势助力益盐堂打造川味调味品龙头。公司收购调味品公司,有意图打造川味调味品龙头。川调年增速可达30%-50%,正由区域走向全国,发展前景广阔且无龙头企业。公司目前具有三大优势:一是成本优势,研发后花椒净出油率比之前提高35%;二是品质优势;三是有盐业公司的渠道优势。

看好调味品综合实力强劲的海天味业与中炬高新。虽然川调增速较快,但行业总量仍小,且盐业渠道销售调味品模式还不成熟,益盐堂仍处于发展起步阶段。目前酱醋子行业仍是关注重点,品牌企业将进行渠道拓展与品类扩张双推进,可在行业成长中率先受益。看好调味品企业中渠道力与产品力处于领先地位的海天与中炬,建议关注正走出华东向全国扩张且有国企改革预期的恒顺醋业,以及产品转型升级且有并购预期的加加食品。