建筑与工程行业周报:关注板块轮动及国企改革主线

核心观点:

市场表现及行业表现:截至上周五12月26日,沪深300、上证综指、深证成指分别上涨1.85%、0.67%、1.65%,报收3445.84、3157.60、10802.64。CS 建筑工程板块全周上涨0.86%。龙元建设21.06%、中国铁建14.72%、三维工程11.38%、达实智能8.39%、中铁二局8.21%分列建筑工程板块涨幅前五;中国海诚-11.71%、泰豪科技-8.91%、建研集团-7.70%分列跌幅前三。

本周重点推荐:建议均衡配置低估值蓝筹、国企改革及新兴成长。重点推荐中国建筑(估值最低+国企改革)、中国电建(电改+一带一路+国企改革);地方国企改革主线推荐隧道股份、棱光实业;新兴成长推荐达实智能(转型平台公司+补涨)、三维工程(环保+补涨)等。

环保渐入高热新常态,重点推荐估值低、高增长的三维工程、普邦园林。新环保法施行在即,环保产业迎来逐渐进入高热的“新常态”,十届全国人大环资委主任日前表示,由于水十条、大气十条及土壤十条等三大污染治理行动计划推进,估算国家将在环保产业投入资金六万亿。

达实智能点评:高送转彰显公司做大市值信心,平台转型助业绩估值双升。高送转彰显公司做大市值信心,拟10转12派1元(含税)。平台型公司转型驱动业绩估值双升,(1)以智慧城市统领,聚焦轨道交通、医院等重点领域,经营规模上将快速扩张。(2)依托能源监测管理平台、IC 卡等核心系统/产品,占据大数据流量入口,实现从工程服务到社区O2O 运营的转型升级。(3)金融模式创新及外延扩张助力跨越式发展。

上海自贸区扩围及天津、福建、广东自贸区获批点评:我们认为自贸区扩围将给建筑行业带来以下投资机会:(1)带动基建投资,并持续带动地产投资。上海自贸区预计可带动相关基建投资达1000亿元以上。天津、福建、广东自贸区分别约为上海自贸区的9倍、20倍、30倍,基建投资带动效应也将会放大。(2)“智慧城市”概念有望落地自贸区。(3)企业融资趋于国际化。企业海外融资成本会有所降低,甚至有利于本土企业进行国际并购。建议重点关注自贸区中相关受益个股:(1)天津:海油工程;(2)广东:粤水电、普邦园林、广田股份等;中国交建(南沙)、中国建筑(南沙);(3)福建:中国武夷、建研集团、苏交科(厦门市政院)等。(4)上海:隧道股份、棱光实业、中国海诚、浦东建设等。

建筑板块在牛市行情中的轮动效应:上轮牛市经验:率先发力型(铁路),牛市领涨型(房建、专业工程),穿越牛熊型(化学工程、钢结构、路桥、水利),后期发力型(装饰、园林、国际工程)。综合考虑本轮行情的持续性和上市公司基本面,我们认为铁路、基建、国际工程等板块的行情还将持续;化学工程、装饰、园林等或将迎来轮动上涨的机会。重点推荐:(1)一线领涨龙头中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学、中国电建等;(2)二线跟涨龙头隧道股份、安徽水利、葛洲坝、中材国际、东华科技等;(3)补涨空间较大的成长股:三维工程、金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、普邦园林等。

后续行情的判断:(1)短期看建筑大盘蓝筹行情仍具有自我强化效应,一路一带事件驱动包括国家规划、资金支持政策、上市公司订单及外延扩张。本轮建筑蓝筹牛市行情的高潮及转折点将在相关上市公司2015Q1纷纷启动增发。(2)相对长期且未充分演绎的逻辑是国企改革。我们判断进度上地方国企快于央企。(3)从资金配置效应上,进入2015年度后,我们判断建筑指数大幅上涨动能减弱,逻辑重主线将重新回归细分行业及个股,细分板块轮动行情或将上演。