建筑与工程行业周报:谁执牛耳之建筑在牛市中轮动研究

市场表现及行业表现:截至上周五12月12日,上周沪深300、深证成指分别上涨2.19%、3.92%,报收3193.23、10462.31;上证综指下跌4.06%,报收2938.17。CS建筑工程板块全周上涨14.65%。中国交建44.22%、中国中铁36.46%、北新路桥25.51%、葛洲坝21.65%、中国电建21.12%分列建筑工程板块涨幅前五;东易日盛-10.89%、汉鼎股份-7.36%、尚荣医疗-5.43%分列跌幅前三。

本周重点推荐中国建筑(估值最低+国企改革)、中国交建(一路一带龙头+海外收购+国企改革)、中国化学(一路一带海外龙头+补涨空间大)、隧道股份(国企改革+二线蓝筹+补涨空间大)、达实智能(新兴成长+补涨空间大)、三维工程(环保工程+补涨空间大)等。

建筑板块在牛市行情中的轮动效应:上轮牛市经验:率先发力型(铁路),牛市领涨型(房建、专业工程),穿越牛熊型(化学工程、钢结构、路桥、水利),后期发力型(装饰、园林、国际工程)。综合考虑本轮行情的持续性和上市公司基本面,我们认为铁路、基建、国际工程等板块的行情还将持续;化学工程、装饰、园林等或将迎来轮动上涨的机会。重点推荐:(1)一线领涨龙头中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学、中国电建等;(2)二线跟涨龙头隧道股份、安徽水利、葛洲坝、中材国际、东华科技等;(3)补涨空间较大的成长股:三维工程、金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、普邦园林等。

中国化学跟踪报告:(1)“一带一路”工业工程龙头,“三头在外”模式引领者。“一带一路”战略旨在沿线国家发展能源在外、资源在外、市场在外“三头在外”产业。全球石化市场容量巨大,中国化学自身优势明显,海外业务增长强劲,2010-2013年公司海外收入CAGR高达19.3%,2013年海外收入/毛利占比15.4%/18.3%,我们判断未来三年有望提升至30%/40%。(2)新型煤化工应从国家战略储备的高度理解,项目审批较慢已经充分反映在悲观预期中。(3)公司历史股价走势依次取决于政策、订单、业绩。11月单月新签订单及收入结算正逐步走出低谷,我们判断明年初公司有望迎来政策及订单的共振。我们预测公司14/15/16年EPS为0.75/0.86/0.97元,目标价10.3-12.9元,维持“推荐”评级。

中国交建跟踪报告:我们上周在卖方中唯一深度报告强推的中国交建涨幅高达44.23%,本周继续强烈推荐。(1)国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。(2)此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。(3)公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长,基建持续稳定增长。2014前三季度基建建设、设计业务订单YOY+8.91%/+13.2%,上半年海外新签订单占比达24.64%(4)国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。

自贸区概念股:天津:海油工程;广东:粤水电、普邦园林、棕榈园林、广田股份、洪涛股份等;中国交建(南沙)、中国建筑(南沙);福建:中国武夷、建研集团、苏交科(厦门市政院)等。上海:隧道股份、棱光实业、中国海诚、浦东建设等。

后续行情看法:长期看牛市初步确立,短期看需重视回调及震荡风险,在配置上依然建议重点配置攻守兼备的低估值蓝筹,同时把握从一线蓝筹到二线蓝筹,从低估值蓝筹到有业绩支撑的新兴成长。