建筑建材行业:苏交科

苏交科:“买入”评级(2014-11-28收盘价12.09元)

核心推荐理由:1、非公开增发及员工持股计划为公司未来发展保驾护航。公司于9月15日公布了非公开发行股票预案。此次募集资金总额不超过37,398万元,扣除发行费用后将全部用互补充公司流动资金。此次员工持股计划设立时计划份额合计不超过16,585.20万份,资金总额不超过16,585.20万元,其中认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过11人,其认购份额占员工持股计划的总份额比例不超过30%。此次募集资金有利于缓解公司业务快速增长对流动资金需求的压力,同时为公司的外延式扩张奠定了基础,并且有利于提高员工的凝聚力和公司竞争力,充分调动员工的积极性和创造性,使员工利益与公司长远发展更紧密地结合,实现公司可持续发展,为实现公司发展战略和股东利益最大化的目标夯实基础。

2、公司工程咨询主业稳健增长。上半年,公司工程咨询业务实现营业收入5.65亿元,同比增长32.88%;毛利率水平达到32.88%,较去年同期增加1.86个百分点;公司工程承包业务实现营业收入7166.17万元,同比下降21.32%,毛利率水平8.5%,较去年同期下降1.88百分点。我们认为,从业务发展情况来看符合公司的战略目标,强化工程咨询主业,成为国内一流的工程咨询公司,同时公司承接一些优质项目从而使促使公司全产业链承揽项目能力的提升。当然随着工程项目结算周期的不同,该项收入会呈现一定周期性。

3、外延式扩张持续推进。公司于9月29日公告拟使用约1.4亿元收购中铁瑞威基础工程公司85%股权,从而使得公司进入了铁路咨询领域。通过此次收购,将有利于引导苏交科全面进入铁路系统业务,实现公司的大交通战略布局。我们认为,公司近两年一系列的并购举措可以表明公司正在向上下游行业、环保、智能交通行业等国内外领域进行拓展,从而使得新老业务并重,未来发展有望加速前行。

4、公司全力打造技术创新能力。2014年上半年公司牵头申报的“先进道路养护材料协同创新平台”正式获得交通运输部以企业为主体的“协同创新平台”认定;此外,公司多项技术产品被认定为江苏省高新技术产品,如高性能废矿改性活性矿物沥青混合料、一种舒适耐久的抗车撤型水泥桥面沥青铺装混凝土和高速公路桥涵结冰预警系统等,公司全力打造技术创新能力,对未来业务拓展提供积极的支撑作用。

股价催化因素:1、固定资产投资快速增长;2、公司业绩快速增长;3、外延式扩张步伐加快。

风险提示:1、应收账款不能及时收回;2、宏观经济下滑,固定资产投资增速下降;3、并购对象业绩不达预期等。