国防军工行业周报

上周国防军工板块表现弱于大盘。

军工指数跌幅超过6%,大部分军工集团板块的跌幅也在5%到7%之间,而沪深300指数则是上涨了3.15%。

国防军工板块的估值水平与上周相比有所下降,目前在74倍左右,与前期相比有所下降;军工板块相对于沪深300的估值比降至8倍左右。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。

行业及公司新闻。

中国通用航空企业联盟成立。

通用航空产业已现“产能过剩”。

中国首次向美国大规模出口民用飞机。

广州“退二进三”倒计时广船国际抛售三公司。

海格通信拟定增“补血”军工国企首尝员工持股户。

投资策略。

复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。

资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。

风险提示。

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。