建筑行业中期策略:筛选时代的弄潮儿

经济转型促投资增速放缓和投资结构调整。当前,在我国经济大力转型趋势下,国内投资增速持续下滑,今年1-5 月国内固定资产投资增长17.2%,较去年全年低2.4 个百分点。考虑到国家坚持GDP7.5%的增速所采取的各项局部定向刺激措施,预计全年投资增长16-17%。结构上看,房地产和工业投资增速仍在持续快速下滑过程中,基建投资保持较快增长且增速呈小幅提升趋势。我们预计未来国内铁路、棚户区改造、轨道交通、机场、医院、环境治理、文化娱乐等领域将有较快增长。此外,在国内经济增长乏力之际,国家加大?走出去?政策支持力度,在?新促进外贸16 条?的支持下,对外承包工程业务亦有望迎来良好的政策环境,其中?一带一路?有望是下阶段政策的重要抓手。相关领域建筑公司有望赢得市场先机。

面对经济转型,建筑上市公司开始积极布局。面对持续放缓的投资增速,具有竞争意识的建筑公司已纷纷开始采取措施加以应对。一方面在主业下游细分市场中寻找快速增长的子领域以加大业务开拓力度,典型例子包括装饰和建筑智能公司加大医院类项目的开拓力度;另一方面,通过兼并收购或战略合作等手段向相关业务领域转型或延伸,典型例子包括装饰公司触网开拓家装和小额公装市场、东方园林与Tetra Tech 公司合作开拓流域治理等生态工程市场。

看好六个战略市场机会:(1)通过网络手段开拓家装及小额公装市场为相关装饰公司带来的机会;(2)生态类园林项目需求快速增长及互联网苗木交易对园林公司带来的机会;(3)国家对环保和节能减排给予的大力投入和政策支持为基建转型环保类建筑公司所提供的广阔市场机会;(4)智慧城市建设为建筑智能节能公司带来的市场延伸机会;(5)国家能源改革为相关能源工程企业带来的机会(煤制气、分布式光伏、风电等);(6)?走出去?政策力度加强为国际承包公司带来的市场机会。我们认为上述细分市场不仅有望为相关公司提供业绩持续快速增长所需要的市场需求,还有望助其打开盈利想象空间、改变当前业已陈旧的估值体系。

投资策略:筛选时代的弄潮儿。给予行业?同步大市-A?评级。下半年需重点关注:在互联网装饰领域已与具有市场信服力的对象展开合作、且自身业绩增长趋势良好的金螳螂、亚厦股份、洪涛股份;在市政园林开拓方面正取得全面突破且核心股东全额认购增发、显示出超强信心的棕榈园林;主业快速增长、有望向环保领域转型的苏交科、围海股份;有望充分分享智慧城市建设盛筵、在建筑智能节能领域实力强劲的达实智能;在国际工程领域有杰出过往业绩、股权激励实施后动力显著增强的中工国际。

风险提示:宏观调控风险,房地产行业运行风险,应收账款坏账风险,海外经营风险。