投资要点:
14年用电增长面临较大压力。2014年一季度 GDP同比增长7.4%, 增速创历史新低;而一季度社会用电同比增长5.4%,电力消费弹性系数再次下行,前4个月固定资产投资完成额累计增速已经下降至17-18%的水平,增速同比下降3个点左右。整体来看,2014年经济增长或进一步放缓,用电需求增长也面临较大压力。
下半年行业展望。发电业:下游高耗能行业产量数据并不乐观, 下半年社会用电需求增长面临较大压力.电煤价格近期开始企稳, 但价格下跌幅度在煤电联动政策启动范围内,在火电业业绩高增速逐渐回归合理水平的情况下,电价下调对业绩影响程度依然不确定;水电业绩提升依旧看汛期来水情况。综合看,发电业缺乏催化因素,可以轻行业而重个股机会。电气设备和新能源:在上半年下游投资、招标等低于预期,下游材料稳定背景下,根据政府对特高压和新能源产业的战略定位,下半年有望迎来审批、招标以及政策集中推出期,行业结构性机会凸显。
投资策略。传统发电:整体维持“中性”评级,维持轻行业、重个股观点。个股可关注华能国际和关注广州发展,重点推荐国投电力。
电气设备和新能源:维持“谨慎推荐”评级,关注特高压、风电和光伏细分行业。特高压建议关注平高电气、特变电工和中国西电。风电:继续关注天顺风能、金风科技和湘电股份。光伏:建议关注爱康科技、林洋电子、阳光电源和隆基股份。
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