建筑材料行业月报:基本面弱势格局延续

投资要点:

水泥:需求侧持续疲弱,旺季不旺。1-4月份水泥累计产量6.72亿吨,同比增长4.34%,持续疲弱的增长态势,地产投资增速显著下行是造成水泥需求偏弱的主要原因,我们预计需求侧疲弱的局面短期还将持续。价格端,5月份价格同比上涨的区域有西南、中南、华东和华北,价格分别同比上涨11.1%、15.2%、3.3%和1.3%;西北和东北价格同比下跌,幅度分别为1.85%和1.0%。盈利角度看,2季度水泥行业受益价格上涨和煤价同比下跌盈利同比仍将实现较快增长,但增速较1季度明显放缓,维持行业全年盈利增速前高后低的判断

玻璃:五月差于预期,短期仍较弱。前四个月玻璃累计产量2.68亿重箱,增长4.35%,高于前三月的1.7%;其中四月单月产量为6799万重箱,同比增6.78%,同期库存创新高。五月份供给端压力环比再增加,共新增2条新线,复产1条线,相对上月底在产产能的增幅为1.6%,增幅继续上行,但冲击不大,2014年供给端压力明显小于2013年,重点关注点仍在于需求侧。五月底全国均价1324元/吨(含税),环比上月下降3.06%,目前价位对于大部分企业来说,已基本无盈利。从四月与五月的玻璃行情看,利润率仍在继续下降,经营压力大,预计六月份也难有根本好转,今年经营情况差于去年已成定局。

行业重要资讯:1. 国务院:十三五前建172项重大水利工程;2. 2014年地方政府债券自发自还试点办法》印发;3. 新疆水泥一季度不乐观,企业重组意愿强烈。

中投建材组合表现:5月中投组合为北新建材、南玻A、福耀玻璃、天山股份和伟星新材,5月份组合收益率2.12%,同期建材指数下跌0.73%,5月份组合相对收益2.85个百分点。组合2014年初以来的累计收益率0.51%,同期建材指数累计收益率为-2.87%,组合相对收益率为3.39%。6月组合不变。

风险提示:经济增速下行超预期;产能投放超预期