建筑与工程行业:寻求确定性低估值及高成长,推荐智能节能、转型成长及低估值龙头

核心观点:

市场表现及行业表现:截至上周周五5月16日,沪深300、上证综指、深证成指上周分别上升0.56%、0.76%和1.11%,报收2145.95、2011.14、7242.17。CS建筑工程板块全周上升0.98%。雅致股份9.72%、泰豪科技6.84%、广田股份5.78%、东易日盛5.35%、新疆城建4.87%分列建筑工程板块涨幅前五名;中化岩土-4.83%、中铁二局-3.41%、龙元建设-2.64%、东南网架-2.59%、苏交科-2.47%分列跌幅前五名。

本周核心观点:5月12日央行要求商行信贷优先支持刚需,及时审批和发放个贷。我们认为房地产本质上是货币现象,需求端按揭贷款正常化必将带来刚性增量,限购、限贷逐步退出亦将是必然;供给端开发贷并未放松,央行9号文规范银行同业业务对地产融资影响偏负面。弱市下建议防御为主,寻找确定性估值及确定性高成长,重点推荐两铁及中国建筑、建筑智能节能“三剑客”(达实智能、延华智能、赛为智能)。中线关注转型成长股(三维工程、洪涛股份、苏交科),国企改革(中国海诚、粤水电、中国化学等)。

本周重要数据:1-4月固定资产投资同比增长17.3%,建筑业投资回升,4月房地产开发景气指数为95.79。

建筑行业2013年及2014Q1业绩回顾与展望:2014Q1业绩增长放缓,但收入环比有所改善;盈利能力下降,三费率降低,财务费用率上升;资产周转速度整体呈放慢趋势。

建筑智能节能:我们认为,建筑智能节能行业今年将迎来业绩的向上拐点:(1)智慧城市建设,尤其是智慧医疗、智慧能源管理及智能交通等增长将加速。智慧城市对于地方兼具稳增长及出政绩的双重诉求。2013年以来202个城市试点,预计“十二五”期间投资总规模有望超5000亿元。经过13年地方顶层设计及上市公司跑马圈地,14年将进入落地元年。(2)龙头上市公司凭借商业模式创新、并购将快速提升市占率。目前行业竞争格局相当分散,且单一市场并不足以支撑公司规模持续提升,龙头公司提高市占率的核心将是商业模式创新,包括像智慧城市整体建设模式,创新资金渠道(BT,BOT,买方信贷、融资租赁等),创新业务内涵(智能+节能+机电等)。重点推荐“三剑客”:达实、延华、赛为

新型煤化工:中石油12日公告拟成立东部管道公司并转让100%股权,这是继2012年筹建西气东输三线工程引入300亿社会资金后,在西气东输项目上第二次引入民营资本。此外,国家层面已给准东、伊犁项目发放路条,苏新能源、龙宇能源进展较快,动工不存在问题;地方政府对项目实施比较迫切,但业主受反腐和大唐克旗项目气化炉问题影响,等待项目核准进度较慢;预计煤制气订单要到7-8月份出来。重点推荐三维工程、东华科技和中国化学。