军工行业点评:事业单位改制政策破冰,建议积极布局

《事业单位人事管理条例》将打破军工科研院所改革坚冰

国务院发布《事业单位人事管理条例》,自7月1日起实施,条例明确表示:事业单位及其工作人员依法参加社会保险,工作人员依法享受社会保险待遇。军工资产证券化是军工行业的主要看点之一,军工科研院所(均为事业单位)改制是影响军工行业资产证券化进程的关键,其中最大的障碍是养老金问题。十八届三中全会《决定》明确表示将推进机关事业单位养老保险制度改革。《条例》的出台再次释放“养老金并轨”即将启动的信号,如何解决资金缺口是“养老金并轨”的关键,我们预计这方面将会出台详细的配套制度。《条例》的发布表明事业单位改制进程的加速,对军工科研院所改革进度将起到直接影响。

有别于大众的认识

1)市场认为越南的摩擦性事件会助推军工行情,我们认为越南事件不构成对军工行业的实质性影响,也不构成对军工行业的短期事件性刺激,短期中越摩擦升级的概率较小。

2)市场没有认识到《事业单位认识管理条例》对军工行业的积极影响,我们认为《条例》的出台对军工科研院所改制进程具有明显的推动作用。

军工行业投资逻辑

军工行业上市公司可以分为典型的两类,一类是十大军工集团下属的上市公司,是典型的国企。另一类是其他国有和民营的军民融合企业。十大军工集团下属的一些有核心军工资产注入预期的上市公司往往给予估值较高,军民融合企业涉及军队机械化和信息化建设的居多,发展空间较大。目前军工行业呈现出资产证券化加速、军民深度融合、国家强力支持的态势,这是贯穿军工投资的整体思想。

投资策略

我们坚定看好军工行业在国家战略地位的持续提升,重点关注以下四个方面的投资机会:海空军装备(14年更看好海军装备)、军队信息化建设、军民深度融合(尤其看好民参军)、军工资产证券化,建议关注:中航机电、中航电子、航空动力、中国卫星、航天电子、国睿科技、中国重工、海兰信、海格通信等。

风险提示

军民融合发展的政策性风险;军工科研院所改制不达预期。