建筑与工程行业周报:增速放缓,寻找确定性低估值及高成长

市场表现及行业表现:截至上周周五5 月9 日,沪深300、上证综指、深证成指上周分别下降1.05%、0.80%和2.01%,报收2133.91、2011.14、7162.44。CS 建筑工程板块全周下降0.80 个百分点。中化岩土18.53%、雅致股份8.84%、中铁二局7.56%、赛为智能6.12%、中国中冶6.02%分列建筑工程板块涨幅前五名;亚厦股份-9.46%、中泰桥梁-8.51%、洪涛股份-7.52%、银江股份-17.28%、宏润建设-6.42%分列跌幅前五名。

本周核心观点:“新国九条”引导资本市场改革加速,短期市场情绪有望改善,重点关注国企改革。IPO 重启加快背景下,基建将是三建投资的唯一亮点。弱市下建议防御为主,寻找确定性估值及确定性高成长,重点推荐两铁及中国建筑、建筑智能节能“三剑客”(达实智能、延华智能、赛为智能)。中线关注转型成长股(三维工程、洪涛股份、苏交科),国企改革(中国海诚、粤水电、中国化学等)。

本周重要数据:汇丰PMI 持续低于预期,CPI/PPI 环比双跌。

本周重要调研:近期我们相继实地调研了中国建筑、中国铁建、中国化学、葛洲坝、安徽水利、东华科技、弘高设计、延华智能、三维工程、三聚环保(验证三维工程成长逻辑)、东方园林、中装新网(洪涛股份收购标的)、万安智能(亚厦股份收购标的)、厦门市政院(苏交科并购标的)、我爱我家网(宝鹰股份收购标的)、齐家网(亚厦股份合作标的)、金宏威(赛为智能收购标的)、粤水电等公司,以及建筑智能节能产业链调研。

建筑行业2013 年及2014Q1 业绩回顾与展望:2014Q1 业绩增长放缓,但收入环比有所改善;盈利能力下降,三费率降低,财务费用率上升;资产周转速度整体呈放慢趋势。

行业重大事项点评:铁路固定资产投资规模三度加码,预计年内新开工项目64 个,计划投资额7000 亿元以上。结合“高铁外交”和泛亚铁路6 月动工建设等多项利好,铁路基建板块有望业绩估值双升。

新型煤化工:国家层面已给准东、伊犁项目发放路条,苏新能源、龙宇能源进展较快,动工不存在问题;地方政府对项目实施比较迫切,但业主受反腐和大唐克旗项目气化炉问题影响,等待项目核准进度较慢;预计煤制气订单要到7-8 月份出来。重点推荐三维工程、东华科技和中国化学。