新兴产业军工专题:军工,我们从未缺席

投资逻辑:

航母的进展代表中国实质性走向深蓝海军战略空军:美国重返亚太,周边局势复杂,军事需求增加。国安委成立,现代化强军目标不变,但要优化军队规模结构,调整改善兵种比例。陆军的投入相对减少,而海、空、二炮投入增加。海军由浅蓝走向深蓝,空军转型为战略空军,航母发展代表转型取得实质性进展,由此带来的装备升级换代需求确定。

军费支出未来年均10%增长保证军工行业需求:中国军费支持水平还很低,目前为7200亿规模,仅占GDP的2%,财政支出的5%,未来几年增速预计10%左右。使用方向上将逐渐减少人员费用比例,增加训练维持费和装备费的比例。装备费是军工的最直接需求,2014至2020年CAGR11%,累计提供2.56万亿资金,是军工行业需求增长的保证。

陆海空多款新机、船定型将列装服役,需求爆发在即:战斗机从试飞到列装一般4-5年,列装开始后将迎来需求高峰。J11及其衍生机型已经定型且借鉴Su27设计量产很快。J-10、J15舰载机及其衍生机型已经量产。J20、J31也将在稍晚几年陆续列装。海军052D驱逐舰已经定型量产,096核潜艇预计不久服役。预计中国到2020年将形成两个航母战斗群,仅航母战斗群就能提供900亿左右的军工需求。2014-2020年这些新机、船的集中列装可能带来需求爆发,可计算明确计算的需求就达8000多亿。

市场化改革方向给予其他企业分享军工蛋糕的机会:十八届三中全会《决定》坚持市场化改革方向,要求引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域,推动军民融合深度发展。原本封闭的军工产业链更加开放,将给其他行业更多的参与军工的机会,同时也将促进军工行业的发展。军事信息化、智能化、关键材料国产化将使新兴产业尤为受益。

投资建议

电子:电子是军事信息化、现代化的基础,最看好芯片国产化和红外产品的相关军事应用,主要相关公司为同方国芯(芯片国产化)、高德红外(红外成像)、大立科技(红外成像);

信息通信:军事需求和民用需求都将增加,卫星通信、卫星导航、数据链、雷达将最为受益,信息通信相关公司主要看好海格通信(军用电台、雷达)、海能达(PDT,收购鹤壁天海进入军工)、中海达(海洋探测、北斗应用)、华力创通(北斗芯片和终端)等;

化工和新材料:特种高分子材料及其复合材料为代表的化工新材料是军工新材料的重要部分,重点关注其中的四种材料即特种橡胶、碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维和聚苯硫醚,建议关注的主要上市公司为金发科技(碳纤维)、九九久(UHMWPE)和旭光高新材料(PPS,港股)。

新能源:宽禁带半导体是尖端军事和节能产业的核心。军用市场将在未来几年推动GaN微波器件的快速发展。建议关注三安光电(LED芯片,GaN功率器件)。

风险提示:军事需求释放缓慢,相关公司业绩迟迟不兑现