国企改制之军工行业专题:军民融合推进,资本运作加速

打赢信息化条件下的局部战争。中国目前面临的钓鱼岛争端、南海诸岛争端、台湾问题、朝韩问题等,以及美国重返东南亚,频繁制造地区紧张局势。若发生战争,将是一场典型的信息化条件下的局部战争。日本、韩国等国家和地区采购的军事装备多是来自于美国军工企业,实际上,中国安全威胁所应对的是美国军事工业。

军民融合是军工发展必由之路。当前国际国内形势必将助推军工产业发展,改革深化将加速军民融合,顶层、军工企业和相关部委等也充分认识到军民融合的重大意义,尤其是一些军工较为薄弱的领域更需要军民融合。从美国军事工业的发展演变看,尤其是进入信息社会之后的发展,军民融合不仅是强军之路,也是拉动国民经济发展的有力引擎。美国1991年的沙漠之狐行动(海湾战争),2003年的伊拉克战争,1999年科索沃战争,2001年阿富汗战争,2011年利比亚战争等充分显示其军民融合成果。

军工国企改制有制度保障。2012年末国务院、中央军委颁布《统筹经济建设和国防建设“十二五”规划》,明确提出要将我国军事工业融入到国民经济体系中。军工集团是我国军事工业的主体,也是改革的重要对象。研究所改制、资产重组上市是各个军工集团借助资本市场谋发展的主要手段之一。十八届三中全会“决定”和2013年国防白皮书做了改革阐述。

投资策略与推荐:我们认为,当前时点重点关注3个方向,其一是军工资产的资本运作,是军民融合的必然趋势;其二是通用航空到爆发时点,其产业链长,综合效应显著,政策刺激等利好,军民融合未来空间最大的领域;其三是空间基础设施建设,针对我国空间资源的“三通一平”,孕育出诸多充满市场前景的细分产业。目前整体市场偏弱,主题表现,军工将有多重利好刺激,我们基于行业前景和公司基本面,当前军工推荐组合为中航投资、航天电子、中国卫星。

催化剂:国家支持政策出台,一些专项规划实施,集团资产注入推进加快等。

风险因素:国企改制军民融合推进不及预期;订单不及预期等。