世茂股份:14年增长明显,经营能力不断加强

事件:

公司2014年年度归属于母公司所有者的净利润为18.92亿元,较上年同期增15.15%;营业收入为127.01亿元,较上年同期增25.09%;基本每股收益为1.61元,较上年同期增15.00%。公司2014年年度利润分配预案为:每10股转增5股派1.70元(含税)。

观点:

营业收入保持平稳增长。2014年公司实现营业收入127亿元,同比增长25.1%;实现净利润26.1亿元,同比增长39.4%;归属于母公司的净利润18.9亿元,同比增长15.2%。公司实现物业销售收入116.8亿元;实现非物业销售收入10.2亿元,非物业销售收入在公司整体营业收入的占比已达到8.1%,并预计将在未来保持持续增长。2014年公司商业地产开发、商业投资运营、院线经营及文化传媒投资等多元业态经营业务继续保持良好的发展势头,经营水平得到不断提升。商业地产开发方面,公司实现合同签约额160.3亿元,较2013年同期实现23%的增长;合同签约面积123.5万平方米,同比增长26%,顺利完成年初制定的160亿元销售目标。

院线收入增长明显。世茂院线实现营业收入2.33亿元,同比大幅增长57.7%,为超过660万人次提供了观影服务,各家影院门店在票房、衍生品、卖品等方面收入均实现大幅增长。截至2014年末,世茂院线在全国各地已开业经营17家门店以及拥有148块银幕,影院座位数亦增加至2.36万个。

文化传媒投资取得丰盛成果。2014年公司旗下世茂传媒积极参与中国文化产业发展,参与投资的影视项目逐步在年内实现公映播放,并取得良好的市场反响与经营业绩。电影《闺蜜》于7月31日在全国各大院线上映,内地票房超过2亿元;电视剧《一仆二主》于3月19日登陆东方、深圳、山东、北京等卫视,最终取得全年度收视率排名第二名,网络点击率排名第六名的成绩;电视剧《二炮手》、《花红花火》于12月22日在国内重要卫视平台黄金时段开播,首周收视率分别排第3名和第4名。世茂传媒将致力于文化产业项目的投资与经营,并努力孵化和培育更多优秀项目与作品。

房地产营销有力,2015年计划增长。公司产品定位和营销方式得力,在济南、青岛、常熟、苏州、天津、徐州、常州、宁波、石狮、南京、武汉等项目上取得了良好的销售业绩。在项目开发上有序推进,2014年新增开工面积196万平方米,当年施工面积达到611万平方米,竣工面积达到98万平方米,公司持有的经营性物业面积达到100万平方米。截止到12月末,公司持有的土地储备1,088万平方米,为公司后续发展提供有力支持和保障。2015年,公司计划实现合约销售176亿元,合约销售面积达到134万平方米。全年公司计划新开工建筑面积达到116万平方米,计划当年施工建筑面积达到725万平方米,计划竣工建筑面积为133万平方米。

结论:2014年公司实现营业收入127亿元,同比增长25.1%;实现净利润26.1亿元,同比增长39.4%。世茂院线实现营业收入2.33亿元,同比大幅增长57.7%。参与投资的影视项目逐步在年内实现公映播放,并取得良好的市场反响与经营业绩。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为149.56亿元、180.82元和235.73亿元,每股收益分别为2.14元、2.63元和3.38元,对应PE分别为4.77、3.88和3.02。维持公司“强烈推荐”评级。