医药行业6月份投资策略:规避医药政策风险,建议配置低估值白马股

医药行业数据跟踪。截至13年4月,医药制造业累计主营业务收入、利润总额分别为6040亿、572亿,同比增长分别为20.30%、19.20%;医药制造业的主营业务成本为4255亿,同比增长20.10%。我们认为:13年主营业务收入及总利润累计同比均高于12年,但相对于13年年初,4月份的营收及利润总额均增速有所下降;13年第一季度毛利率为30.79%,高于12年全年水平行业盈利能力较好。

最新医药政策。我国人口的老年化趋势将促使放宽“二胎政策”,当前我国每年新生婴儿约1600万人,如果放开二胎政策每年将增加新生婴儿400-500万人。随着我国新生婴儿的增加,将使疫苗行业面临好的发展势头,建议关注智飞生物(300122)等;中药在国内将面临非常好的发展机遇,首先国家针对中药医院终端建设列入国家十二五规划,其次是国家对中药的支持从中药法、中药地方的扶持等进一步细化,地方药企将受到重点扶持;医联体是我国充分利用医疗资源解决“看病难、看病贵”的捷径。同时随着医联体的推行,县级医院及基层医院能够充分利用三级医疗机构优势资源弥补自身资源的缺陷。该模式有利于我国县级医院市场容量的扩张。

医药板块相对估值明显下降。截至5月31日,医药板块PE(TTM)、PB(整体法)以37.95倍、4.26倍分别位居板块的第7位、第1位;从溢价率看,医药板块PE(TTM)、PB(TTM)相对A股分别为169.34%、144.83%,本月溢价率较上月出现反弹。我们认为:医药绝对或相对估值都较高,建议配置低估值白马股。

6月份投资策略及其组合。尽管5月份医药指数创新高,但行业指数继续上冲动力非常有限;规避中标降价及发改委降价风险首当其冲。建议配置业绩良好的优质白马股或低估值股票。益佰制药(600594):“合伙制营销模式撬动县级医院终端类空白市场,产品线渐完善”;丽珠集团(000513):“产品梯队丰富,估值比较具有吸引力”;科华生物(002202):“产品竞争力强,估值比较合理”。