步步高点评报告:O2O战略日益清晰,业态布局更进一步

投资要点

业内创新的跨境电商模式有望于9月份推出

云猴全球购于2015年3月3日上线,与广州保税区合作,采用商家入驻的模式,经营品类以母婴、保健品和食品为切入点。目前云猴跨境购引进有6个商家,80多个SKU。从订单情况来看,平台上线后覆盖7个省市,省外订单比例由初期15%的上升至30%。考虑到目前消费者对品牌的认知度还没有建立,平台收6-8%的扣点,预计每天销量维持在100万元可实现盈亏平和。

公司对云猴全球购的定位为先满足从无到有的需求,全球购的核心竞争力是帮用户选择适合的产品,将在满足基本需求基础上有部分创新,预计全新的云猴跨境购将于9月份上线。

生鲜电商是新的蓝海

公司的生鲜电商业务将在4月30日上线,将以独立的APP呈现,经营初期将以根茎类商品为主。上线初期公司将在长沙建立20个配送站,其中包含4个体验店实现用户体验+配送站模式。预计,7月份达到日均1万单,考虑到生鲜商品属于量小频次高的消费品类,配送的客单价有望保持在60元左右,毛利率可达到15%。15年生鲜业务总量可达到1.3亿-1.5亿。

开放平台,本地购有望成为特卖平台

未来公司将商城定位为特色的商品的频道,将以打折促销和特卖商品为主。公司计划采用专业买手制寻找高性价比的商品,从而衍生出一批与大卖场销售差异化的商品。公司希望开放线上超市业务平台,而从自营和联营的品类政策区别上来看,采用价格平等化,通过外部商家倒逼内部提供增值服务,以达到维持流量公平的目的。

加盟便利店有望为公司利润打开新的空间

云猴平台加盟的便利店定位中端,便利店的总体规划为5,000家,目前已经签约4,000家,剩余的1,000家主要覆盖到乡镇一级。公司通过向加盟便利店的供货,可以实现集中配送,并可以在部分商品品类上实现由零售商到代理商的转变,据统计,代理商和零售商获得的商品价格差距在15%,可有增大利润空间。15年以来,公司的B2B业务取得了突破进展,该项的收入规模有望达到10-12亿元。

最具全渠道战略成功潜质,给予买入评级

预计2014-2016年公司分别实现营业收入122.95亿元、176.73亿元和196.77亿元,同比增长7.97%、43.73%和11.34%,归属于母公司股东的净利润同比增长-15.00%、42.38%和10.33%,EPS分别为0.59元、0.71元和0.78元。我们认为,公司的O2O战略较2014年下半年逐步清晰,业态布局细化更适应市场需求,较国内同类企业在布局中小城市和全渠道的战略最具成功潜质,因此维持买入评级。