TMT行业比较策略:短期承压,回归业绩确定细分领域

TMT行业策略周报要点(12.16-12.22)

国内市场回顾:上证指数下跌,TMT各行业下跌。上周A股净流出385.5亿元,TMT行业资金大量流出34.7亿元,占A股净流出资金的8.9%,其中,通信(-13亿元)>电子元器件(-13.3亿元)>计算机(-14.4亿元)>传媒(-23.6亿元)。上周上证综合指数下跌5%、沪深300下跌4.98%、创业板下跌2.11%。TMT子行业市场表现排序为:电子元器件(-3.32%)>计算机(-3.97%)>通信(-4.76%)>传媒(-6.04%)。主题板块市场表现排序为:智能交通(-1.73%)>网络安全(-2.21%)>安防监控(-2.49%)>3D打印(-2.67%)>电子商务(-2.78%)。

国际市场回顾:美国经济超预期复苏,美股科技股大幅上涨。上周纳斯达克指数上涨3.66%、道琼斯工业指数上涨2.96%。纳斯达克板块TMT各行业整体上涨,其中,Computers(4.87%)>Semiconductors(4.45%)>Software(3.34%)>Telecommunications(3.31%)>Media&Advertising(3.25%)。美股GICS信息技术板块中国概念股平均涨幅达3.29%。我们认为,经济复苏将推动美国科技股延续上行趋势,而A股科技公司短期有调整压力,美股与A股科技股走势或将继续背离。

投资逻辑:

TMT短期承压,回归业绩确定性强,估值合理的细分领域。上周美联储宣布将于明年1月开始购买资产规模从850亿美元/月削减至750亿美元/月,标志QE将逐步退出。QE退出将有利于资金从新兴市场回流美国,短期对A股为负面影响。而近期新三板扩容方案出台,未来中小市值企业供给将逐渐增加,新三板扩容对中小市值公司的估值形成压力。目前,创业板PE整体估值为51倍,TMT各子行业PE估值为35~45倍之间,估值处于历史区间的较高水平,而2013年预测盈利增速位于25%~38%区间。我们认为,QE退出、新三板扩容、以及新股上市在即均对估值相对较高的TMT板块形成压力。短期回归业绩确定性强,估值合理的TMT细分行业,同时关注有实质性推进的国企改革,上周《上海国资改革意见》的发布成为国企改革的有效催化剂,TMT行业重点关注CEC、CETC、以及文化传媒领域的资产整合。另外,发改委表示将尽快发布国家新型城镇化规划,建议关注智慧城市及安防相关板块。

投资策略(短期关注低估值蓝筹及业绩确定性强的优质成长股)。我们认为,短期关注低估值蓝筹,回归业绩确定性强,估值合理的TMT细分领域。细分行业投资逻辑梳理:通信:关注中长期投资逻辑,4G投资加速及终端需求放量的产业链机会;电子元器件:进入传统消费旺季,短期关注智能终端产业链的备货行情,同时布局2014年业绩确定性强的4G智能终端、LED、安防、蓝宝石、以及移动支付等领域。传媒:短期关注国企改革与文化改革双重利好的驱动下,国有文化传媒公司将迎来经营与估值的双重拐点。计算机:近期亚马逊公有云服务AWS正式落地中国,CDN服务商受益大幅上涨。而新兴城镇化规划或将于近期出台,关注智慧城市。中长期强调信息安全投资主线,重点关注金融IT、IT产业链中关键领域的国产化替代、智慧城市、以及公共信息化升级。

主题投资提示:建议关注2014年1月7日召开的2014年美国CES国际消费性电子展览会。CES国际消费性电子展览会是世界最大的消费类电子产品和技术展,是全球消费电子产业的风向标。重点关注大尺寸屏幕、柔性屏幕、生物识别、以及64位处理器等相关技术的新产品发布,利好消费电子产业链上市公司。