TMT行业5月月报:互联网巨头逐鹿,传媒股完成“戴维斯双击”

一、季度市场概述

5月全月TMT行业延续了年初以来的强势表现,和创业板一起加速冲高。在申万一级子行业中,申万电子行业以20.9%的涨幅位居首位,其中LED板块和智能终端供应链板块表现最为优异,我们认为这与宏观经济前景黯淡的背景下,智能终端产业和LED行业增长确定性较高有关。申万信息服务和信息设备行业的涨幅紧随其后,分别达到了19.3%和13.9%。对于我们此前最为关注的信息服务行业,影视动漫、移动通讯增值服务和互联网信息服务涨幅继续领先,体现出新媒体和移动互联的快速崛起正被越来越多的投资者所认可。

二、热点专题-互联网巨头逐鹿,传媒股完成“戴维斯双击”

二季度以来具有移动互联网基因的标的普遍强势上涨,我们摘选了共计14只移动互联网概念股,自3月1日以来其总市值整体上涨超过45%。而同期发布的一季报显示,14只个股2013年Q1净利润同比增速平均值为34.6%,而如果剔除体量较大的四维图新(002405)不计,其余13家企业Q1业绩增速均值已高达49%。因而我们认为在过去的两个月中,A股市场移动互联概念股完成了一次漂亮的“戴维斯双击”。而催生这一波行情的逻辑我们归纳如下:1)行业步入爆发期,抗周期特性(类消费属性)提升估值水平;2)业绩高速增长推升未来盈利预期;3)创业板进入门槛提高,已上市传媒企业资本优势尽显;4)并购连连打开想象空间。

4月份开始,互联网巨头并购之声不绝于耳,细细品味,其背后的战略意图昭然若揭,从阿里投资新浪微博和高德地图到百度将PPS纳入麾下,再到近期疯传的搜狐与PPTV的洽谈,无不与移动端的用户流量导入紧密相关。如果将目光聚焦A股市场,我们认为相关上市公司可分为两类:1)在互联网时代已探索出成熟的盈利模式并掌控大量的用户流量资源的类消费属性网络企业,例如:乐视网(视频用户)、朗玛信息(社交用户)、掌趣科技(游戏用户)、中青宝(游戏用户)、科大讯飞(语音搜索用户);2)移动互联网掘金潮中的“卖铲人”,通过B2B业务,它们将凭借各自的核心技术辅助下游企业加速发展,例如:网宿科技(网络加速)、四维图新(位置服务)、蓝色光标(数字营销)、神州泰岳(飞信运维)、拓尔思(大数据-文本挖掘)。

从中短期业绩支撑的角度,我们依旧看好卖铲型网络服务企业的表现。但从市值的角度审视,经过前期的充分上涨,我们认为其2013年股价已近天花板,股价的安全边际并不理想。长期而言随着规模膨胀,企业的成长空间将显著收窄,由于创新型收购缺失,在遭遇成长瓶颈后,企业转型或尤为艰难。而“消费型”网络企业在产业链整合过程中则拥有较强的话语权,并且其长期成长空间亦更为广阔,因此虽短期盈利稳定偏弱,却仍可享受较高估值溢价。回溯互联网时代巨擎的成长路径,我们也更看好“消费传媒”的长期价值。建议重点关注:极具开创性思维,已经率先从线上应用向线下消费电子产品延伸的网络视频门户乐视网(300104)。

三、TMT行业股票池

虽然我们认为“戴维斯双击”是近期传媒及科技板块优质标大涨的核心逻辑,但市场高涨的热情已经蔓延到了整个板块,造成了全行业的普性上涨。繁华过后,我们认为仅有质地过硬的龙头个股仍能维系当前的市场价值,而浮华终将散去。

本期我们将短期涨幅过大的手机游戏概念股掌趣科技(300315)下调为“减持”评级,将股价已经充分反映业务高增长预期的网宿科技(300017)和润和软件(300339)下调评级为“持有”;加入我们长线看好的影视龙头华谊兄弟(300027)。并维持对:数码视讯(300079)、博瑞传播(600880)、中兴通讯(000063)、银江股份(300020)、蓝色光标(300058)、启明星辰(002439)的推荐不变;

四、风险提示:经济下滑风险、创业板解禁潮、A股系统性风险